近日，百利食品收到北交所出具的第一輪審核問詢函，引發行業關注。北交所官網顯示，百利食品的IPO申請已在9月底被受理，如今進入問詢階段，距離北交所門前又近了一步。

而從招股書來看，百利食品擬公開發行不超過5400萬股人民幣普通股，募集資金約11.64億。

上市募資背后，百利食品的業績表現并不差。

2022-2024年，百利食品分別實現營收12.61億元、16.05億元、19.12億元，對應的歸母凈利潤為1.57億元、2.22億元、2.76億元，呈現增長態勢。今年上半年，該公司的營收、歸母凈利潤分別為10.39億元，1.55億元，實現了9.34%、11.26%的增長。

這家來自東莞的調味品企業究竟靠什么賺錢？又有什么特別的產品？今天，就帶大家簡單盤一盤。

主營西式復合調味料，沙拉醬是核心產品

百利食品成立于2012年，總部位于廣東省東莞市，主要從事西式復合調味品的研發、生產和銷售。根據中國食品工業協會的統計，百利食品在國內消費市場上2023年已超越丘比，成為中國最大的西式調味料公司。

具體來看，百利食品的產品可以分為三大系列：醬汁類調味品，包括沙拉醬、沙拉汁、番茄類、風味醬、可士達、果醬和花生醬等，涵蓋了西式復合和中式復合調味品；粉體類調味品，則主要包括面包糠系列和調味粉系列；以及即食配料系列，主要包括豆制品系列和櫻桃系列，適用于餐飲、烘焙、食品工業和家庭廚房等領域中的西式元素消費場景。

△圖片來源：圖蟲創意

另據百利食品方面對外透露，沙拉醬是公司的核心產品。

總體來看，其調味品已廣泛應用于西餐、日式料理、韓式料理、中西式簡餐，以及輕食、烘焙、食品工業和家庭烹飪等各類飲食消費場景。

簽約上千家經銷商，為華萊士、塔斯汀供應調味料

在銷售渠道方面，百利食品的調味品已銷往國外，產品出口至美國、俄羅斯、歐盟東南亞等三十多個國家和地區。

境內，百利食品在全國設有超50個銷售駐點，建立了覆蓋全國主要地區的經銷商渠道體系，簽約經銷商超過1000家。

境內非經銷模式則主要包括線下直銷、線下商超、電商平臺、電商自營的線上銷售渠道等。其中，直銷模式的主要銷售對象為連鎖餐飲企業、連鎖烘焙企業、食品工業企業等。

據招股書披露，華萊士、塔斯汀、好利來、鮑師傅、瀘溪河等餐飲企業，達利食品、盼盼食品、豪士食品等食品企業，沃爾瑪、麥德龍、大潤發等超市；以及叮咚、樸樸、小象超市等零售平臺都是其合作對象。

△圖片來源：百利食品官網

其中，2023年、2024年以及今年前3月，塔斯汀、華萊士、鮑師傅等餐企，都位列百利食品的前五大客戶。去年，這3家企業就為百利食品帶來2.1億元的收入，在年度銷售額占比達到11%左右。

擁有13萬平新建廠區，計劃進一步擴充產能

研發層面，百利食品在西式復合調味品領域不斷探索，取得了多項專利及非專利技術成果。2025年4月，百利食品還與江南大學成立協同創新中心，正式聘任江南大學食品學院教授、博士生導師、中國工程院院士金征宇擔任首席科學家。

在產能建設上，2020年，百利集團13萬平方米新建廠區正式投入運營。符合10萬級凈化車間標準的生產車間、采用德國進口設備組建的最新工藝自動化生產線。

△圖片來源：百利食品官網

在生產環節中，百利食品的整個生產流程，從原輔料及包材到貨，到半成品階段，再到成品及售后階段，都設置了嚴格的檢測環節。

另據招股書，百利食品還有進一步擴充產能的打算。按照計劃，本次IPO募集資金在扣除發行費用后將投入全國總部建設項目、亨利食品智慧工廠項目（一期）、研發中心升級建設項目等項目，三個項目的募集資金投入分別為6.46億元、4.97億元、0.22億元。

利潤承壓，存在客戶依賴風險

盡管百利食品在西式復合調味料領域已經占據了一定的市場份額，成為不少連鎖餐企的合作對象，但也存在一定的客戶依賴風險。前面提到塔斯汀、華萊士、鮑師傅等餐企是百利食品的前五大客戶，如果這些客戶的訂單產生波動或流失，就會對百利食品的業績造成一定影響。

另外，從招股書透露的信息來看，近3年來，百利食品多個系列產品的銷售單價都出現下降趨勢。其中，醬汁類調味品的銷售單價從2022年的9.80元/kg下降至今年一季度的9.75元/kg，即食配料則從8.29元/kg降至7.95元/kg。

△圖片來源：百利食品招股書

可以預見，隨著餐飲端競爭的加劇，下游餐企為獲得更多利潤，采購上游調味品時會更加注重成本控制。未來，百利食品能否持續保持增長態勢，還有待觀察。