同慶樓前三季度新店虧損6000萬元，不斷加碼酒店業務。

百年老字號同慶樓，背負巨大壓力繼續戰略轉型。

創立于1925年的同慶樓，原本是一家徽菜老字號餐廳，經過不斷發展，如今成為了大型餐飲集團，旗下包含三大業務，分別是以大眾聚餐和宴會為主的餐飲業務、酒店業務和食品業務。

近日，同慶樓（605108.SH）發布2025年第三季度報告。財報顯示，同慶樓第三季度未能延續上半年的增長態勢，單季凈利潤虧損4180.1萬元，同比驟降1807.17%；營業收入亦同比下降4.77%，而前兩季度均保持正增長。

為什么會這樣？

營收微增、利潤承壓，問題出在哪？

先來看前三季度的整體情況，據財報數據，同慶樓今年1-9月實現營業收入18.96億元，微增1.66%，但凈利潤僅為3019.76萬元，同比下滑63.79%，呈現出增收不增利的情況。

△圖片來源：同慶樓三季度報截圖

分季度來看，營收從一季度的6.92億元、二季度的6.38億元減少至三季度的5.66億元，增速明顯放慢。凈利潤則從5182.19萬元、2017.66萬元，轉為虧損4180.1萬元。

為什么三季度表現不佳？同慶樓在財報中提到了幾個原因。

外部來看，作為以宴會為特色的餐飲企業，同慶樓的業務波動與節慶周期緊密相關。財報指出，春節后受“雙春年”影響，婚宴需求集中釋放，帶動了一波增長，5月還迎來一個小高峰。

但6月開始的三季度本就是行業淡季，9月又遇到“中元節”習俗、中秋假期較往年延后等因素，宴會訂單減少，進一步拉低了同慶樓三季度的業績。

△圖片來源：同慶樓官網

內部來看，拖累利潤的“大頭”來自新店。今年前9個月，同慶樓新開了3家富茂酒店和2家同慶樓門店，值得注意的是，這5家新店均于上半年開業，意味著第三季度公司未新增門店。與此同時，上海、安徽肥西等多家富茂酒店的客房業務也陸續投入運營。

新店擴張帶來的是實實在在的成本壓力，僅折舊攤銷一項就比去年同期多出5046.35萬元。而新店收入還處于爬坡階段，導致1-9月新店合計虧損約6000萬元。

不過，盡管利潤表現不佳，同慶樓的現金流卻依然健康。1-9月經營活動現金凈流入5.06億元，同比增長37.41%，說明主營業務“造血”能力仍然很強。

不惜投入重金，同慶樓的目光落向何處？

從近兩年的布局來看，同慶樓這個百年老字號正把越來越多的籌碼押注在“富茂酒店”這一業務線上。

自2023年起，同慶樓明顯加快了酒店資產的收購步伐。公開資料顯示，僅2023年，同慶樓就投入超過2億元用于購買酒店資產。而就在2025年10月，同慶樓又完成了對合肥嘉南酒店管理有限公司100%股權的收購，再次印證了其對酒店業務的重視程度。

目前，富茂酒店已形成三大品牌體系，分別為“富茂大飯店”、“富茂花園酒店”和“富茂國際酒店”。根據官網信息，這些酒店主要分布在合肥、蕪湖、上海、阜陽、安慶、滁州、湖州、無錫以及杭州。

△圖片來源：富茂飯店集團公眾號

和市面上以住宿業務為主的常規酒店不同，富茂酒店以餐飲為核心、客房為配套，其中餐飲收入占比超過70%。

這種“以餐帶住”的模式，讓富茂酒店在酒店行業中顯得獨樹一幟，同時，得益于同慶樓百年積累下來的酒樓經營經驗與口碑，所具備的餐飲及宴會運營優勢與客房業務形成協同，具有一定的競爭壁壘。

而支撐這一模式的，是真金白銀的重資產投入。財報顯示，截至2025年三季度，同慶樓固定資產達26.95億元，在建工程5.42億元，兩者合計占總資產的一半以上。

值得注意的是，面對近幾年的市場環境，不少餐飲同行也在積極尋找更多樣的經營業態。

比如，海底撈在持續推進“紅石榴計劃”，打造不同的副牌以豐富業務；九毛九從今年開始優化太二酸菜魚模型，探索鮮活餐廳的新模型；呷哺呷哺旗下的湊湊火鍋也在上個月推出“甄選單點+歡樂暢吃”的雙點模式，豐富消費者的選擇。

相比之下，同慶樓將重心放在重資產的“餐飲+酒店”綜合體拓展上，在同行追求輕量化、靈活性之時，卻選擇了一條更“重”的發展路徑。

以餐飲酒店為載體，同慶樓對于大生活領域有著更大的野心。

一周前，同慶樓在回復投資者時透露，合肥高新富茂、合肥肥西富茂、安慶富茂三家門店的月子會所已進入籌備階段。

△圖片來源：上證e互動截圖

同慶樓表示，此舉目的是延伸酒店業務服務鏈條，完善從寶寶宴、周歲宴、生日宴、婚宴、月子護理到喬遷宴等家庭消費業務閉環，把一家人最重要的時刻都“承包”下來。

這種深入布局，使得同慶樓不僅是一個餐飲品牌，還嵌入了地方生活消費。憑借其老字號的信譽和規模化宴席的能力，同慶樓確實有機會成為區域市場里“紅白喜事”的首選承辦者。

不過，這種以餐飲為核心的酒店模式在業內尚屬少見，同慶樓很大程度上是在“摸著石頭過河”，至于能否成功，關鍵要看大多數富茂酒店能否順利度過爬坡期，實現穩定盈利。

面對眼下的業績壓力，同慶樓仍保持樂觀。財報中提到，隨著新開門店陸續度過培育期、進入成熟經營階段，前期高額的開辦費用與資產折舊攤銷壓力將逐步緩解。

△圖片來源：同慶樓官方微博

同慶樓亦在回答投資者提問時表示，從最新經營動態來看，今年四季度富茂酒店的宴會業務已實現快速增長。

對于同慶樓而言，當下的關鍵或許不是糾結于單季的利潤波動，而是持續驗證新店的發展進度與盈利能力。這家百年老字號正試圖走通一條獨特的大型生活服務的“餐飲+酒店”之路，其成敗與否，都能為傳統餐企的轉型升級提供一個值得深入觀察的樣本。

本文由紅餐網(ID：hongcan18)原創首發，作者：盧子言；編輯：笛子。