叮咚買菜，有了新目標。

5月13日晚間，叮咚買菜（NYSE:DDL，股價1.82美元，總市值4.30億美元）發布了2024年第一季度的業績報告。

數據顯示，叮咚買菜該季度實現GMV（商品交易總額）55.3億元，同比增長1.4%；營收50.2億元，同比增長0.5%。該季度的毛利率為30.6%。此外，該季度叮咚買菜實現非通用會計準則（Non-GAAP）標準下0.8%的凈利潤率，凈利潤額4148.2萬元，是去年同期的6.8倍；GAAP標準下凈利潤率為0.2%，凈利潤額同比增長6466.6萬元。

在穩住自身的盈利水平之后，叮咚買菜重啟攻勢。

業績會上，叮咚買菜創始人兼CEO梁昌霖表示，對于生鮮行業來說，傳統鏈路中，通過低價獲得規模，然后通過規模降低采購價格和運營成本的原理如今已經失效了。

他認為，叮咚買菜在做的是不斷提高端到端的效率，提高供應鏈能力，向供應鏈要利潤與競爭力。最終通過提高供應鏈能力來服務好更多消費者，從而實現規模增長。

值得一提的是，叮咚買菜方面表示，今年會繼續加大江浙滬區域的覆蓋和滲透，加密前置倉布局。

從追求規模轉向追求利潤，在盈利之后再談規模增長，如今，叮咚買菜在規模上還有多少增長空間？

圖片來源：財報截圖

叮咚買菜靠“前置倉”生存下來了嗎？

叮咚買菜的上一次戰略轉向可以追溯到2021年11月。

在發布2021年第三季度財報時，面對著虧損數據，梁昌霖表示，當年第三季度，叮咚買菜主動調整了戰略重點，使其為“效率第一，適當考慮規模”。自此之后，叮咚買菜便開打了一場盈利攻堅戰。

到了2022年2月，叮咚買菜宣布，其上海地區于2021年12月份實現整體盈利，整個長三角地區于該季度實現UE（單位經濟模型）翻正。

一年之后，叮咚買菜宣布自己實現了全面盈利。2023年2月，公司發布截至2022年12月31日的2022年第四季度業績報告。報告顯示，叮咚買菜該季度實現營收62.0億元，同比增長13.1%；Non-GAAP凈利潤為1.16億元，同時首次實現了單季GAAP凈利潤轉正。

而到了本季度，叮咚買菜實現了GMV與利潤的雙增，且實現了連續六個季度Non-GAAP標準下的盈利。

此外，數據顯示，該季度，叮咚買菜前置倉倉均日均訂單量同比提升了16.0%；存量門店的GMV同比增長4.4%。而去年下半年完成的分選中心倉網布局優化，也將繼續利好今年鏈路運營效率的提升。

此外，該季度叮咚買菜經營性現金流凈流入0.95億元。截至一季度末，現金及現金等價物、短期受限資金和短期投資的余額為45.1億元。

單從區域來看，叮咚買菜表示，江蘇和浙江區域該季度的GMV同比分別實現了16.6%和14.8%的增長，并繼續保持了全面盈利。上海GMV也于該季度實現同比增長2.7%。

在過去的兩年多時間內，在堅持前置倉模式的基礎上，叮咚買菜在規模上做減法的同時，在商品上做了加法。

叮咚買菜在披露本次財報時表示，現在叮咚買菜的生鮮的周轉周期約5天，端到端的損耗是1.5%。其表示，今年以來，叮咚買菜在商品結構上進行持續調優，特別是在水果、乳品酒飲、休閑百貨和烘焙等類目上取得了階段性成果，3月，這4個品類銷售額合計同比增長了約8%。

叮咚買菜還調高了利潤和規模的預期：預計今年以及二季度的凈利潤和規模都會有較大幅度的同比增長，且二季度和全年均將實現Non-GAAP以及GAAP口徑的盈利。

對于叮咚買菜近年來的生存戰略，新零售專家鮑躍忠對《每日經濟新聞》記者表示，零售業的核心還是商品能力，在他看來，消費者必然是追求同質低價的，規模的確是影響價格的一個方面，但不是決定性因素。

“現在大家都在探討折扣店的問題，試圖以這個方式降低商品價格。”鮑躍忠對記者表示，折扣店無非是通過自有品牌和垂直供應鏈的方式來降低價格，以建設垂直供應鏈為例，是通過與廠家合作改變生產和流通模式來降低成本，“我覺得這是一個方向。”

如何要增長？

種種跡象表明，叮咚買菜正重拾對增長的渴望。

在業績會上，叮咚買菜方面表示，會進一步加大用戶側的營銷投入，持續加大在優勢區域的用戶滲透，促進規模的增長。此外，還將在食品研發、農業科技和技術數據算法等方面持續進行研發投入。

可以發現的是，與早些年相比，叮咚買菜進行規模擴張的方式變多了。

梁昌霖在業績會上提到，叮咚買菜的商品不但在叮咚買菜APP上銷售，也進入了更多渠道，一些同行也開始采購叮咚的商品。

去年11月有消息稱，當年天貓雙11期間，叮咚買菜入駐淘寶買菜，聯手提供1小時到家服務。據報道，叮咚買菜在當時便有近1000個站點已全部入駐淘寶買菜小時到家板塊。對此，叮咚買菜方面曾對記者表示，其的確已經入駐淘寶。

除了拓展線上渠道，叮咚買菜已經開出了線下門店。

去年底，“叮咚奧萊”在松江九里亭街道開業。而在本次財報后的業績會上，梁昌霖透露，叮咚買菜已經開出了4家生鮮奧萊店，每個店面積約350平方米，現在單店日銷在4萬元以上，還在不斷爬坡之中。

“線下的生鮮奧萊店是我們根據大時代的變化推出的新的服務模式，我們發現中國正在進入老年化社會，老年人購物更多依賴線下，也更看重性價比。為了滿足老年人的購物需求，為老年人提供觸手可得的健康美好的生鮮食品，我們開設了生鮮奧萊店。”梁昌霖說。

但這些動作都很難被業內視為一家零售企業的核心競爭力。

在財報會議上，梁昌霖多次重點提及叮咚買菜在供應鏈上所做的建設。其表示，叮咚買菜的賬期很短。其還明確表示，可以通過提高供應鏈能力來服務好更多的消費者，從而實現規模增長。

一直以來，前置倉模式受困于無法達成規模效應降低成本，使得其一度舉步維艱。當叮咚買菜將主要賣點轉向供應鏈建設，能夠在維持利潤水平上漲的同時重拾規模嗎？

對此，中國社會科學院農村發展研究所助理研究員翟天昶對《每日經濟新聞》記者表示，生鮮農產品存在鮮活保質期，所以供應鏈升級帶來的效益提升尤為明顯，“縮短中間運輸的時效，提高產品中間環節的損失率，可以最大限度確保產品售價和份額。”

然而，這未必直接指向商品的低價。翟天昶提到，打造供應鏈需要前期投入，企業也需要獲利，比如實現了生鮮高品質帶來的溢價。

此外，即便在前期投入的基礎上，通過建設供應鏈的確可以獲得商品定價權，但這并不代表可以在行業內獲得明顯的價格競爭力。畢竟，“垂直供應鏈建設”這一口號，盒馬也已喊了多年，行業玩家對此多有布局，降價成為不少企業的常見操作。

以盒馬為例，今年4月，其向記者表示，通過建設垂直供應鏈，其打造出了售價僅為國際大牌一半的平價藍莓。在規模上，盒馬在29個城市擁有超過360多家門店，并早已將重心轉向提升商品價格競爭力。

而在去年年底，美團買菜更名為小象超市，這意味著美團買菜從生鮮電商正式升級為全品類零售平臺。與此同時，小象超市還入駐了杭州，與叮咚買菜展開了正面競爭。

很顯然，這是一場長期的戰役。百聯咨詢創始人莊帥在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，零售企業可能不是試圖通過生鮮做規模盈利，而是通過生鮮引流，然后通過將快消品及其他品類做大規模并獲取利潤，“非標必然是分散的，無法集中和壟斷，但是快消品是標品、工業品，很好做規模。”

生鮮電商發展至今，可以說是“摸著石頭過河”，長期來看，若當真可以通過供應鏈建設實現更大規模地降本增效，商品價格有機會進一步降低，各路玩家們或有機會走出“內卷”，找到零售業的增量。

本文轉載自每日經濟新聞，每經記者：陳婷