春節(jié)假期尚未結(jié)束，港交所便又迎來一位沖擊上市的新茶飲品牌。

2月14日，滬上阿姨向港交所遞交上市申請(qǐng)，擬在主板掛牌上市。聯(lián)席保薦人為中信證券（香港）有限公司、海通國(guó)際資本有限公司及東方融資（香港）有限公司。

古茗

門店7200+，強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)在北方

滬上阿姨于2013年開設(shè)第一家門店，并以一款“五谷奶茶”邁開擴(kuò)展中國(guó)北方地區(qū)門店網(wǎng)絡(luò)的步伐。其后，在2019年，滬上阿姨開始提供鮮果茶，并得以在全國(guó)各地快速擴(kuò)張，包括擴(kuò)展至南方地區(qū)。2021年5月，滬上阿姨升級(jí)全新的鮮果茶戰(zhàn)略。

根據(jù)招股書，截至2023年9月30日，滬上阿姨在全國(guó)300余座城市擁有7297間門店，是覆蓋最多中國(guó)城市的中國(guó)中價(jià)現(xiàn)制茶飲店品牌。而根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)，截至2月1日，滬上阿姨門店數(shù)量已超過7700家。

值得一提的是，雖然滬上阿姨發(fā)端于上海，但其最強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)卻在北方。

根據(jù)滬上阿姨公開數(shù)據(jù)，截至2023年9月30日，品牌共有3752家門店位于中國(guó)北方（秦嶺-淮河線以北），占比達(dá)51.4%，最北觸達(dá)黑龍江漠河。其中，在山東門店數(shù)量已超過1000家，而在河北、河南、遼寧、天津、內(nèi)蒙古、黑龍江等北方城市，品牌門店數(shù)量也已突破200家。

當(dāng)然，滬上阿姨門店規(guī)模的快速擴(kuò)張，與其以加盟為主的經(jīng)營(yíng)模式密不可分。招股書顯示，截至2023年9月30日，其開業(yè)門店有約99.3%（7245家）為加盟商經(jīng)營(yíng)，直營(yíng)門店比例已經(jīng)低于1%。

招股書數(shù)據(jù)顯示，最近三年，滬上阿姨的業(yè)績(jī)一直在穩(wěn)定增長(zhǎng)。2021、2022全年以及2023年前9個(gè)月，滬上阿姨營(yíng)收分別為16.40億元、21.99億元、25.35億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為0.83億元、1.49億元、3.24億元。其中，2023年前9個(gè)月凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)到了188.7%。

另外，根據(jù)灼識(shí)咨詢，以全系統(tǒng)門店數(shù)目及GMV增長(zhǎng)率計(jì)算，滬上阿姨是以全系統(tǒng)門店數(shù)目計(jì)算的前五大現(xiàn)制茶飲品牌中增長(zhǎng)最快的現(xiàn)制茶飲店品牌。

知一投資

三品牌并進(jìn)，深耕下沉市場(chǎng)

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的新茶飲賽道，光有龐大的門店網(wǎng)絡(luò)規(guī)模還不足以打動(dòng)消費(fèi)者和加盟商。

在產(chǎn)品方面，滬上阿姨在發(fā)展的10年來不斷調(diào)整策略，從早年間的五谷奶茶，轉(zhuǎn)型做鮮果茶。如今其已經(jīng)形成了包括鮮果茶、多料奶茶、輕乳茶、酸奶昔及袋裝小食等的產(chǎn)品矩陣。主要聚焦平均售價(jià)介于10元至20元的中價(jià)現(xiàn)制茶飲產(chǎn)品。招股書顯示，在2021年-2023年，幾乎每一年滬上阿姨都要推出超過100款的新產(chǎn)品。

另外，滬上阿姨也瞄準(zhǔn)了咖啡市場(chǎng)尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，于2022年推出聚焦咖啡飲品的新品牌“滬咖”。

招股書顯示，滬咖主要以店中店形式內(nèi)嵌在滬上阿姨奶茶店內(nèi)，報(bào)告期末共有1964家滬咖，2023年前9個(gè)月的訂單數(shù)為78萬，僅為所有品牌的訂單數(shù)的零頭。

不過近期，滬咖也開始以獨(dú)立門店的形式亮相——滬上阿姨首家獨(dú)立咖啡店“滬咖·東方拿鐵”在上海開業(yè)，提供東方原葉茶咖、SOE精選、滬上特調(diào)、經(jīng)典咖啡、輕乳茶拿鐵、創(chuàng)意咖啡等6個(gè)系列約20款咖啡飲品。

值得注意的是，本就瞄準(zhǔn)中端價(jià)格帶的滬上阿姨也格外聚焦于下沉市場(chǎng)。

招股書向顯示，截至2023年9月30日，滬上阿姨門店網(wǎng)絡(luò)中49.0%的門店位于三線及以下城市；2023年前三季度，滬上阿姨門店網(wǎng)絡(luò)中有50.4%開設(shè)于三線及以下城市。

為了更好地抓住下沉市場(chǎng)，滬上阿姨還于2023年推出新品牌“滬上阿姨輕享版”，專為三線及以下城市消費(fèi)者所設(shè)，核心產(chǎn)品價(jià)格在2-12元之間。截至2023年9月30日，滬上阿姨共開設(shè)有40間輕享版門店。未來計(jì)劃升級(jí)門店模型，進(jìn)一步打入縣級(jí)城市。

通過“滬上阿姨”、“滬咖”、“輕享版”三個(gè)品牌，滬上阿姨廣泛覆蓋不同飲品種類及價(jià)格區(qū)間，截至目前，其累計(jì)會(huì)員數(shù)量已超過7190萬。

“新茶飲第二股”之爭(zhēng)白熱化

繼奈雪的茶在2021年成功上市之后，行業(yè)內(nèi)對(duì)于下一個(gè)上市的新茶飲品牌一直抱有較高的關(guān)注度。就目前來看，已有4家企業(yè)進(jìn)入到上市流程中，包括茶百道、古茗、蜜雪冰城以及滬上阿姨，但究竟花落誰家一時(shí)還難分勝負(fù)。

從具體流程來看，茶百道最早提交港股招股書，并于2023年12月完成備案流程，滿足了港股上市聆訊的前置要求。但因招股書失效，需要更新其財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，重新激活上市流程。

因此其他三家依然有機(jī)會(huì)成為“新茶飲第二股”。

結(jié)合各家披露的招股書來梳理，我們也能發(fā)現(xiàn)各家策略各有側(cè)重，業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)也各有千秋。

蜜雪冰城處于低單價(jià)賽道，門店總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了3萬余家，國(guó)內(nèi)門店數(shù)量超過2.5萬家，遠(yuǎn)超同行。其余三家則扎堆中端價(jià)格賽道，其中茶百道更多發(fā)力新一線城市和二線城市，而古茗和滬上阿姨更重視下沉市場(chǎng)，前者在南方市場(chǎng)覆蓋范圍更廣，后者則偏重北方市場(chǎng)。

在營(yíng)收方面，2023年前三季度，蜜雪冰城共賣出58億杯飲品，營(yíng)收達(dá)154億元；古茗營(yíng)收55.71億元，門店數(shù)量超過9000家；滬上阿姨營(yíng)收為25.35億元。而茶百道在2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42億元，近三年?duì)I收復(fù)合增速為97.9%。

凈利率方面，在2023年前三季度，古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨的凈利率分別為18%、15.9%、12.8%，茶百道在2022年的凈利率已超過20%。

綜合來看，滬上阿姨在其中的表現(xiàn)并不突出。不過，上市雖然是行業(yè)內(nèi)卷下品牌發(fā)展的重要?jiǎng)幼髦唬詫で筚Y本市場(chǎng)輸血，從而加速發(fā)展步伐。但上市并不是終點(diǎn)，后續(xù)如何更高效率地撬動(dòng)有限的消費(fèi)者，將成為擺在諸多新茶飲品牌面前的挑戰(zhàn)。畢竟，身為“新茶飲第一股”的奈雪的茶，自上市以來的財(cái)報(bào)表現(xiàn)并不好看，如今也在通過放開加盟、推出低價(jià)產(chǎn)品，甚至關(guān)停子品牌臺(tái)蓋等動(dòng)作，尋找更多突破點(diǎn)。

本文轉(zhuǎn)載自贏商網(wǎng)，作者：王菀