虧損收窄后，惠發食品離真正盈利還有多遠？

題圖：圖蟲創意

作者：梁盼，編輯：方圓

“還是沒能賺到錢”。

近日，速凍企業惠發食品（603536.SH）交出了半年成績單。財報數據顯示，報告期內，惠發食品（以下簡稱“惠發”）實現營收8.45億元（人民幣，下同），同比增長 22.96%，凈虧損3055.60 萬元，同比收窄 44.29%。

盡管惠發仍處于虧損狀態，但2023年中報已是其近三年交出的最好中報。財報數據顯示，2021年上半年，惠發凈利潤虧損6565.08萬元。2022年上半年，惠發凈利潤虧損5484.65萬元。

連年虧損，惠發嘗試自救，相繼入局校園餐、預制菜、無糖果茶等，但從最新財報數據來看，雖然拓展了多項業務，但惠發還未走出虧損怪圈。

近兩年半，大虧2.89億元

針對虧損局面，惠發在財報中稱有兩方面原因。其一，業務發展、渠道建設等導致管理費用和銷售費用較多；其二，雞肉等主要原材料價格上漲幅度較大，生產成本增加，產品毛利降低。

預制菜洞察留意到，報告期內惠發銷售費用同比增加了10個百分點，但相比去年同期，管理費用減少了1049.82 萬元，此外，研發投入、財務費用均有所下降，分別減少了64.80 萬元和238.12 萬元。

粗略計算，今年上半年，惠發管理、研發、財務費用共計減少1352.74萬元。在銷售費用增加了631.40 萬元的前提下，惠發的虧損有所收窄，倒也不令人太意外。

在渠道上，惠發今年的表現也要優于去年同期，這也為其減虧貢獻了力量。

依據惠發披露的經營數據，報告期內，惠發總營收為8.45億元，其主營業務共實現營收8.36億元。

而在主營業務的營收里中，對惠發貢獻較大的渠道有經銷商模式、供應鏈模式。近2年中報顯示，這兩大渠道合計占比超八成。今年上半年，經銷商模式和供應鏈模式分別實現營收5.59億元和1.81億元，同比增長35.63%、10.79%。

從惠發財報來看，經銷商模式、供應鏈模式下的產品，不少都會流向B端市場。今年上半年，兩大渠道表現相對出色，這或許與疫情結束后B端餐飲市場回暖、餐企對預制菜的需求增加有關。

此外，從產品結構來看，惠發多個產品線實現了正增長，這也為其減虧貢獻了一定力量。

其中，中式菜肴、丸制品、貿易、餐飲類營收增速均超過3成，分別為36.73%、41.50%、34.10%、80.82%。只有其他類這一業務的營收增速下滑了16.41%，不過該業務在總營收的占比微弱。

渠道和產品都有了起色，惠發依然沒能盈利。而回顧惠發近年的發展歷程，預制菜洞察發現，其盈利能力還不如上市前。

2014-2016年這三年，惠發共實現歸屬于上市公司的凈利潤1.46億元。而此后，只有上市當年（2017年），惠發歸屬于上市公司的凈利潤超過了6000萬。2018-2020年，惠發3年只賺了7000多萬元。進入2021年，惠發處于持續虧損狀態，2年合計虧損2.58億元。加上今年上半年的虧損，惠發虧損金額已達到2.89億元。

2014年到2023年上半年這九年半時間里，惠發可以說是白忙活一場。堪憂的盈利能力，也給惠發敲響了警鐘。

惠發花式自救能否奏效？

盈利壓力之下，惠發開始四面出擊，預制菜、無糖茶等都成了它跨界的領域。

2019年，倚重經銷模式的惠發開始布局供應鏈業務，除了提供速凍食品生產、加工和銷售等服務，也嘗試成為一家餐飲食材供應商，為餐飲、團餐、校餐、軍供等渠道提供食材供應鏈服務。與此同時，惠發也開始發力團餐業務，2019年落地了面向北京、諸城中小學的供應鏈校餐等項目。

不過，經過幾年的發展，惠發的供應鏈業務表現并不算出色，2022年還出現了下滑。根據2022年財報，該年惠發的供應鏈業務營收3.11億元，同比下滑18.87%。供應鏈業務的毛利同比減少了1338.34萬元，同比下降43.32%。

今年上半年，供應鏈業務有所恢復，從去年同期的1.55億元提升到1.72億元，但營收占比依然為2成左右。

供應鏈不是惠發唯一試水的新業務，它還盯上了預制菜。

△圖片來源：圖蟲創意

2021年，惠發把目光投向了彼時風頭正盛的預制菜。其在財報中指出，2021 年是惠發戰略轉型逐步落地的重要年份，并加大了預制菜品研產銷和健康食材供應鏈服務方面的投入。

2022年財報中，惠發也確定了其發展預制菜的2條思路：一是城市特色產業鏈，打造以爆品式菜品為主的預制菜加工，服務特定渠道和通用渠道；二是城市公共服務鏈，以“中央廚房+智費團餐、快餐”模式為核心，服務團餐、快餐等渠道。

但和供應鏈類業務一樣，預制菜對惠發的貢獻同樣有限。

根據官網，惠發已研發2000多款預制菜，涵蓋了凈菜（肉）類、料包類、半成品類、成品類，涉及魯菜、川菜、閩菜、蘇菜等八大菜系及各地域特色小吃等。對比之下，“預制菜第一股”味知香（605089.SH）在2022年財報中指出，其有300余款預制菜。

盡管sku如此豐富，但從財報數據來看，2021-2022年兩年時間里，中式菜肴業務在惠發總營收的占比僅1成左右，未超過2億元。今年上半年，惠發中式菜肴的營收為1.08億營收，貢獻率依然是1成左右。與此同時，毛利率還呈現走低的態勢。2021年，惠發中式菜肴的毛利率為9.66%，2022年降為8.83%。

進入2023年，惠發又盯上了無糖茶。8月，惠發推出了山楂果茶飲料，主打0添加香精、0添加蔗糖，跨界佐餐飲品領域。

不過這個賽道本來就擁擠，上半年，王老吉、可口可樂、喜茶等品牌都推出了無糖茶新品，功能飲料東鵬近期也宣布要上新無糖烏龍茶，對于速凍肉丸起家的惠發而言，市場反響如何還有待觀察。

除了無糖山楂果茶，預制菜洞察發現，惠發此前還推出了功能型的肽系列產品，試圖抓住健康飲食風口。

據了解，惠發旗下子公司山東諾貝肽生物科技有限公司，推出了一系列特殊膳食復合型小分子肽系列固體飲料產品。惠發官網顯示，肽系列為其七大產品系列矩陣之一，包括海參肽、牛骨肽、雙參肽等多款產品。

如何用業績證明自己還沒有老，這是惠發接下來要回答的一道難題。這家2005年就成立、曾與安井食品（603345.SH）并稱“南安井北惠發”的老牌速凍企業，如今已被安井甩在身后。

眼下，預制菜已成長為安井的第一大業務，惠發的預制菜業務能否幫助自身緩解盈利難題，預制菜洞察將持續關注。