餐飲行業正在經歷新一輪變革。

綠茶、七欣天、楊國福麻辣燙……隨著多家餐飲企業開啟上市之旅，2022年初，餐飲企業上市潮成為資本市場的新熱門話題。

《2021年中國連鎖餐飲行業報告》顯示，未來5年，可能會有一批凈利潤達數千萬甚至上億元的餐飲行業公司完成上市，餐飲行業有可能引領一波消費行業的IPO潮流。

資本市場上紅紅火火之時，消費市場上的餐飲行業卻正在經歷“倒春寒”。隨著近期全國疫情多點散發，緩慢回血中的餐飲行業再遭重挫。

疫情陰影之下，新一波餐飲企業上市潮將給行業帶來哪些變化？記者注意到，疫情倒逼了餐飲行業的資本化進程；加上新的消費需求推動，從以往的拼產品、拼味道、拼價格，到如今的拼資本，萬億餐飲行業正在加速進階。

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資本熱情高漲

餐飲行業再迎上市潮

如果沒有意外，綠茶集團預計3月末或4月初將在港交所掛牌上市。這一誕生于2008年的初代網紅連鎖餐廳品牌，可能成為這一波餐飲企業上市潮中的先行者。

圖片來源：品牌官博

有人先行，有人跟進。

“麻辣燙雙雄”之一的楊國福麻辣燙、“一鍋兩吃”的七欣天，以及退出美股二度沖刺上市的鄉村基等，近期也不約而同地選擇沖刺港股上市；此外，中式快餐企業老娘舅、老鄉雞則把目標瞄準了A股。

資深投行人士王驥躍接受《每日經濟新聞》記者采訪時分析，相比A股，港股對餐飲類公司的財務合規性審核方面簡單一些，其更注重于中介機構核查，并要求中介機構承擔責任。不過，企業港股上市之后，市場投資者對于公司看好與否更重要，這直接決定了公司發行成功與否及估值水平。

去年北交所的啟動運行，也給餐飲企業再開了一扇窗。華鼎團膳于2015年12月掛牌新三板，主營業務是團體供餐、食材銷售。公司董事長李清華告訴記者，公司有向北交所轉板的計劃。從和中介機構溝通了解的情況來看，從新三板轉板到北交所，程序相對比較簡單、成本也不算太高。

王驥躍表示，A股方面，只要審核通過，企業后續發行一般問題不大；而北交所對于企業在規模上的要求相對低一點，更加適合中小型企業。

2022年初的這一波餐飲企業上市潮，并非歷史首次。記者注意到，此前也曾有過兩波餐飲企業上市高峰。第一次高峰是在2008年左右，全聚德、味千（中國）等企業上市；第二次高峰是在2015-2018年前后，呷哺呷哺和海底撈等企業實現港股上市。

伴隨著第三波餐飲企業上市高峰，行業投融資也出現了明顯的增長。根據中國連鎖經營協會與華興資本聯合發布的《2021年中國連鎖餐飲行業報告》，從融資金額看，2018年以前餐飲行業的投融資呈現了整體增長的趨勢，自2018年開始投融資熱度逐漸下降，但是在經歷2020年疫情后，資本熱情再度高漲。截至2021年8月，中國餐飲行業投融資金額439.1億元，已經達到2020年的2倍。

借助資本的力量，一些餐飲行業新秀快速成長。過去兩年，周師兄、巴奴、珮姐等網紅火鍋品牌，均贏得資本青睞，接連拿下億元級大額融資。其中，“周師兄”火鍋還計劃未來5年內沖刺IPO。

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疫情沖擊

倒逼企業謀求上市融資

即使曾經歷兩次上市潮，餐飲行業的上市公司并不多。

根據截至3月24日Wind統計顯示，目前A股+港股共有50家餐飲上市公司。其中，A股4000多家上市公司中，僅有3家餐飲上市公司。最近一家是于2020年7月A股上市的同慶樓，距離全聚德2007年登陸A股已經相隔了13年。

為何近期餐飲企業加快了上市步伐？“每家企業的內部運營情況和外部環境都有所不同，是否選擇上市肯定是各企業經過深思熟慮做出的決定。”近日，海底撈相關負責人接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，行業數據顯示，2021年全國餐飲收入較2020年正增長18.6%，但尚未恢復至疫情之前的2019年水平，而近期國內多個城市不同程度地受到疫情影響，同時全球經濟環境也存在諸多不確定因素，消費市場似乎正在經歷一場“倒春寒”。

疫情以來我國餐飲業收入波動變大 圖片來源：Wind，記者制圖

對于餐飲行業來說，疫情的沖擊是難以回避的話題，但這也恰恰倒逼更多企業加速資本化進程。

“沒有疫情的話，我們覺得自己是現金流行業，但疫情對我有很大的觸動。”曾經堅持不上市的西貝餐飲創始人、董事長賈國龍也對外表示，公司確定要融資，要進入資本市場，要把資本的能量用起來。他表示，其實自身的力量有限，（企業）想有大的發展，還是要用資本的力量。

事實上，頭部企業爭相上市還可能會形成連鎖反應，更多企業為了保持競爭優勢，會相繼加入上市大軍。

另一方面，技術的發展也助推了近期的餐飲企業上市潮。“餐飲行業是一個傳統行業，大量餐飲企業是夫妻店形式，并且以現金交易形式為主，很難核查收入和成本數據的真實性，這讓餐飲企業很難資本化走向上市。”“周師兄”火鍋創始人、董事長周永林（也名周到）近日接受記者采訪時表示。

王驥躍也認為，因為財務規范性問題，餐飲企業上市一直相對比較困難。但近期電子支付普及之后，企業采購和銷售可核查性大幅提高，這推動了一些規模化的連鎖餐飲企業申請上市。

周永林還表示，近幾年，伴隨消費升級，冷鏈物流基礎設施逐漸完善，各行業推進數字化管理，不少餐飲品牌堅持開設直營門店、注重食品安全認證、注重品牌力、注重前期的顧客滿意度等，不斷獲得資本垂青，無疑餐飲行業迎來了時代發展的新機遇。

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上市熱背后：連鎖化是大趨勢

資本化進程加速之下，大多數餐飲企業熱衷于擴店。

例如鄉村基，公司稱募集資金凈額將主要用于擴展餐廳網絡、深化市場滲透并按需要翻新現有餐廳；加強供應鏈能力以支持公司的擴張；加強技術能力，以進一步提升運營效率等。

餐飲企業熱衷擴張的背后，是連鎖化大趨勢的到來。《2021年中國連鎖餐飲行業報告》中援引美團披露的數據顯示，2018-2020年國內餐飲連鎖化率分別為12.8%、13.3%和15.0%，行業連鎖化率在逐年提升。目前美國和日本的餐飲連鎖化率分別達54%和49%，而中國餐飲連鎖化率不到20%，較美日仍有提升空間。

“新的消費需求正在推動餐飲行業變革，在消費升級的大背景下，新餐飲將朝著審美、品牌、消費體驗、產品等全面升級的方向發展，基于人們對健康及品質的追求和企業更加重視抗風險能力，中國餐飲連鎖化是未來趨勢。”海底撈相關負責人也表示。

“其實餐飲類公司中，也是連鎖化、標準化的公司才更有可能去上市。”王驥躍分析，沒有中央食堂提供標準化配置之下，傳統餐飲企業品控往往更加難以保障，一旦一個門店出現問題就可能累及整個公司。相比之下，連鎖化、標準化經營的餐飲公司可復制性強、擴張能力強，以及規范性強也更容易核查。“標準化的餐飲企業，其實本質上是食品加工企業，只是以門店零售的形式體現而已。”

上市和擴張就意味著高枕無憂嗎？事實并不盡然。

A股3家餐飲上市公司中，有兩家公司2021年預虧，即西安飲食（000721.SZ）和全聚德（002186.SZ）分別預虧1.5億元-1.9億元和1.55億元-1.68億元。此外，47家港股餐飲上市公司中，“火鍋一哥”海底撈（6862.HK）2021年虧損41.6億元，這也是海底撈自2018年上市以來首次年報虧損。

虧損背后是大規模的關店。截至2021年末，海底撈在全球共有門店1443家，已有260家餐廳永久關閉，32家餐廳暫時停業休整。

海底撈近一年股價走勢 圖片來源：Wind截圖

武漢餐飲業協會會長劉國梁接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，近些年，餐飲行業遇到疫情的挑戰，但是資本依然看好“高剛海”的行業。高頻、剛需、海量特點，是餐飲行業受到資本追捧的關鍵。但是，餐飲行業與資本打交道首先要提升自己的資本能力，才能有共同語言，實現雙贏多贏。反之，就會是“同床異夢”，導致餐飲和資本都“苦不堪言”。

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上市是企業發展加油站

也是“雙刃劍”

根據《2021年中國連鎖餐飲行業報告》顯示，疫情影響下2020年收入下滑之后，預計2021年中國餐飲市場規模將恢復至4.7萬億，2024年市場規模可達到6.6萬億。

萬億餐飲市場的競爭也更加激烈。從餐館進階為公司甚至獲得投資和上市，除了產品競爭、門店競爭、品牌競爭、組織力競爭，他們還將面臨資本層面的競爭。餐飲企業如何才能更好地擁抱資本？

“周師兄”火鍋誕生于火鍋之都重慶，資本助力之下，公司計劃實現全國布局，并于去年進軍上海和深圳。

對于公司這一布局，周永林介紹，全國化擴張戰略的前提仍然是“穩健”。“未來‘周師兄’的戰略是在覆蓋部分一線城市基礎上，穩扎穩打向準一線城市拓展。”

目前的周師兄火鍋在全國共有20余家門店，全部采用直營模式。在餐飲行業，這一門店規模并不算多。

周永林表示，如果太過于注重規模，依賴加盟來實現快速擴張，企業管理可能難以跟上，食品安全也難以保障。另外，疫情并未結束情況下，公司希望穩扎穩打，確保每一個門店的人氣和合理利潤。

疫情反復，也促使餐飲企業創新運營模式。近期的周師兄火鍋推出了火鍋生包外賣和火鍋私宴定制化服務等，試圖挖掘顧客的個性化需求。

《2021年中國連鎖餐飲行業報告》顯示，2020年中國外賣餐飲市場規模達到6646億元，同比增長15.0%。預計在當前疫情防控常態化的環境下，外賣行業可能仍將持續強勁發展。

“對資本，周師兄抱有歡迎態度。”周永林說，社會越發達，分工越細，但關鍵是把資本看作什么？資本是企業發展的加油站，不能把資本當終點站，更不能把上市也當終點站，上市同樣也是企業發展的加油站。

中國食品產業分析師朱丹蓬接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，上市對于餐飲企業而言是一把雙刃劍。上市之后，公司的受關注程度將大大提高，公司更需保持核心競爭能力以及整體的戰略布局思維。“企業上市之后，仍將面臨門店運營能力、管理人員儲備、供應鏈完善等多方面的挑戰。”

本文轉載自每日經濟新聞，記者：陳晴 可楊