瑞幸在下一盤大棋。

“遠(yuǎn)交近攻”的軍事戰(zhàn)略似乎也適用于商戰(zhàn)。當(dāng)頭部一二品牌斗得難分難解的時(shí)候，收購(gòu)其后的第三第四位品牌不失為對(duì)自己更為有利的策略選擇。

最近，瑞幸大股東大鉦資本計(jì)劃收購(gòu)Costa咖啡的消息被傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，不少文章認(rèn)為，Costa咖啡作為一向?qū)?biāo)星巴克的中高端咖啡品牌，如果與瑞幸合為一家，這樣的聯(lián)合對(duì)星巴克來(lái)說(shuō)將是巨大的挑戰(zhàn)。

一方面Costa將補(bǔ)足瑞幸在高端市場(chǎng)的空白，另一方面如果將瑞幸經(jīng)營(yíng)所積累下來(lái)的經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用于Costa，在開店擴(kuò)張，產(chǎn)品創(chuàng)新以及品牌運(yùn)營(yíng)方面都會(huì)發(fā)展遲緩的Costa煥發(fā)新的生機(jī)與活力。

瑞幸大股東抄底Costa？

11月17日，有市場(chǎng)消息稱，瑞幸大股東大鉦資本有意收購(gòu)可口可樂旗下的咖啡品牌Costa的連鎖門店。相關(guān)討論尚處于早期階段，不清楚大鉦資本是自行投標(biāo)還是通過(guò)瑞幸競(jìng)購(gòu)。

據(jù)彭博社報(bào)道，包括大鉦資本在內(nèi)的多方對(duì)Costa的初步估值約為10億英鎊(約合92.96億元人民幣)。這一價(jià)格不到可口可樂當(dāng)年買入成本的三分之一。此前，也有消息表明，此次Costa擬議的出售交易規(guī)模大約在15億英鎊(約合139.43億元人民幣)左右。如此之低的相對(duì)價(jià)格，被視為大鉦資本抄底Costa。

據(jù)知情人士透露，大鉦資本可能通過(guò)自身基金直接出資，也可能考慮聯(lián)合其投資的瑞幸咖啡一起參與競(jìng)標(biāo)。截至目前，可口可樂、Costa、大鉦資本和瑞幸方面均拒絕對(duì)市場(chǎng)傳言置評(píng)。

事實(shí)上，早在今年8月就有消息傳出，可口可樂聘請(qǐng)了Lazard投行就Costa選項(xiàng)進(jìn)行評(píng)估，包括可能的出售。這一舉措被市場(chǎng)解讀為可口可樂意欲“瘦身”，聚焦核心飲料主業(yè)。據(jù)稱，可口可樂并非完全放棄咖啡領(lǐng)域。在今年稍早些的交易談判中，可口可樂打算保留Costa品牌的即飲咖啡業(yè)務(wù)，包括超市售賣的罐裝/瓶裝咖啡飲料等。也就是說(shuō)，可口可樂可能將Costa連鎖門店業(yè)務(wù)出售給新東家，但保留通過(guò)授權(quán)方式繼續(xù)運(yùn)營(yíng)Costa即飲產(chǎn)品線。

這些年來(lái)，Costa在全球范圍內(nèi)的發(fā)展都比較緩慢。對(duì)可口可樂來(lái)說(shuō)，Costa成為一塊食之無(wú)味棄之可惜的雞肋。Costa的門店經(jīng)營(yíng)需要花費(fèi)更多的精力和資源投入，這比可口可樂配方+工廠+渠道的模式要復(fù)雜得多，而且Costa并非是其旗下的高利潤(rùn)金牛業(yè)務(wù)，出售成為必然選項(xiàng)。

門店經(jīng)營(yíng)對(duì)可口可樂來(lái)說(shuō)確實(shí)不擅長(zhǎng)而且與其主營(yíng)的飲料業(yè)務(wù)很難形成協(xié)同，但即飲咖啡業(yè)務(wù)——瓶裝的Costa咖啡卻可以與可口可樂高度同頻，其渠道、生產(chǎn)管理等均可高度復(fù)用可口可樂已有的。

另有消息稱，可口可樂方面已與潛在買家進(jìn)行了小范圍初步接觸，并計(jì)劃很快展開管理層路演，以協(xié)助競(jìng)標(biāo)方更全面評(píng)估Costa業(yè)務(wù)。

不過(guò)，對(duì)Costa感興趣的買家不止大鈺資本。據(jù)媒體報(bào)道，KKR、貝恩資本(BainCapital)、TDRCapital等知名投資機(jī)構(gòu)均在不同階段參與了競(jìng)標(biāo)討論。其中，貝恩資本一度被視為最積極的追求者，曾提出約20億英鎊(約合185.94億元人民幣)的意向報(bào)價(jià)；KKR則在8月暫時(shí)退出后又于近期重新加入競(jìng)標(biāo)行列。

Costa是個(gè)好標(biāo)的嗎？

2018年，可口可樂宣布以39億英鎊(約合362.58億元人民幣)收購(gòu)CostaCoffee，試圖補(bǔ)齊其在熱飲市場(chǎng)的短板。當(dāng)時(shí)可口可樂CEO詹姆斯·昆西(JamesQuincey)將這筆收購(gòu)視為公司戰(zhàn)略版圖的重要拼圖，旨在借助Costa快速切入全球連鎖咖啡業(yè)務(wù)，與星巴克和雀巢在咖啡消費(fèi)領(lǐng)域一爭(zhēng)高下。

Costa咖啡發(fā)源于英國(guó)，2006年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。目前，Costa在全球擁有約4000家左右的門店，主要分布在英國(guó)和中國(guó)。隨著不斷的閉店，尤其是今年1-6月其在中國(guó)市場(chǎng)凈關(guān)店30家左右，中國(guó)的Costa門店僅剩下389家，超50%門店位于一線城市，主要集中于北京與上海，咖啡客單價(jià)在30元以上，產(chǎn)品選擇有限，創(chuàng)新速度不及本土快取品牌。

2023財(cái)年，Costa全球營(yíng)業(yè)收入超12億英鎊(約合111.56億元人民幣)，同比增長(zhǎng)9%，但低于2018年水平；稅前虧損9.6萬(wàn)英鎊(約合89.25萬(wàn)元人民幣)，上年為盈利245.9萬(wàn)英鎊(約合2286.13萬(wàn)元人民幣)。Costa在中國(guó)采用直營(yíng)與加盟并行模式，僅開放地區(qū)特許加盟，要求加盟商具備較強(qiáng)資源與財(cái)務(wù)實(shí)力，不支持單店加盟。

Costa進(jìn)入中國(guó)之后迅速成為咖啡市場(chǎng)的老二，被視作星巴克的最強(qiáng)對(duì)手。當(dāng)時(shí)的國(guó)內(nèi)咖啡市場(chǎng)，除了星巴克，人們能想到的便是Costa。最初的幾年，Costa的勢(shì)頭十分強(qiáng)勁，開店速度一度是星巴克的2.5倍。2011年，Costa甚至宣布要拿下中國(guó)三分之一的市場(chǎng)份額。

此外，Costa始終保持了“高端咖啡品牌”的定位身價(jià)，營(yíng)銷和產(chǎn)品創(chuàng)新方面表現(xiàn)非常不活躍，甚至被一些文章認(rèn)為“高冷”。隨著瑞幸們的崛起，中國(guó)的咖啡市場(chǎng)掀起競(jìng)爭(zhēng)的巨浪，在各大品牌互相廝殺之下，消費(fèi)者對(duì)咖啡的關(guān)注度很大程度上被新產(chǎn)品以及營(yíng)銷活動(dòng)所吸引，高冷的Costa自然日益被冷落，甚至邊緣化。

Costa對(duì)可口可樂而言是雞肋甚至是虧損的負(fù)擔(dān)，但對(duì)于擁有瑞幸的大鉦資本而言，卻是可以下更多雞蛋的潛力選手。

第一，對(duì)布局全球咖啡市場(chǎng)具有先天優(yōu)勢(shì)。瑞幸早就開始布局海外市場(chǎng)，目前在歐洲市場(chǎng)尚未開設(shè)門店‌。其海外門店主要集中在新加坡、美國(guó)(紐約)和馬來(lái)西亞等地區(qū)‌。截至2025年第三季度末，瑞幸咖啡的全球門店總數(shù)為29214家，其中海外門店總數(shù)為118家‌。其中，‌新加坡68家自營(yíng)店，‌美國(guó)‌5家自營(yíng)店，‌馬來(lái)西亞45家加盟門店。

Costa咖啡在全球市場(chǎng)有成熟的供應(yīng)鏈和國(guó)際門店，如果大鉦資本順利拿下Costa咖啡，無(wú)疑將與正在布局出海業(yè)務(wù)的瑞幸咖啡形成協(xié)同效應(yīng)，尤其是更順利地進(jìn)入到歐美市場(chǎng)，這將對(duì)全球咖啡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局帶來(lái)重要影響。

第二，與瑞幸形成互補(bǔ)協(xié)同，贏得更多的市場(chǎng)份額。如前所述，Costa定位中高端，而瑞幸定位中低端，兩者在客群上可以形成互補(bǔ)。另外，Costa在經(jīng)營(yíng)方式上所欠缺的，正是瑞幸所擅長(zhǎng)的。Costa的“高冷”方式導(dǎo)致其市場(chǎng)存在感不強(qiáng)，而瑞幸恰恰善于營(yíng)銷。另外，在線上化拓展、線下門店擴(kuò)張，瑞幸的經(jīng)驗(yàn)都可以很好地被Costa“抄作業(yè)”。

瑞幸在下一盤大棋

11月17日晚，瑞幸咖啡發(fā)布截至2025年9月30日的財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，瑞幸咖啡2025年第三季度營(yíng)收152.87億元，同比增長(zhǎng)50.2%；GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)17.77億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率11.6%，較2024年同期的15.5%有所下降；月均交易客流量達(dá)到1.123億人次；凈新開門店數(shù)為3008家，門店總數(shù)達(dá)29214家。

當(dāng)下的瑞幸，恐怕是最高光的時(shí)候。其在2023年，營(yíng)業(yè)收入超過(guò)了星巴克中國(guó)，并成為星巴克最強(qiáng)大的對(duì)手。

如今，瑞幸最重要的目標(biāo)是重回美股上市。瑞幸咖啡聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官郭謹(jǐn)一在11月初的一次企業(yè)家聚會(huì)上表示，瑞幸咖啡正準(zhǔn)備在美國(guó)重新上市。

今年4月，大鉦資本創(chuàng)始人黎輝出任瑞幸咖啡董事長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)一些人士認(rèn)為，此舉表明瑞幸計(jì)劃加快在美國(guó)重新上市的步伐。

今年6月底，瑞幸咖啡在紐約市開設(shè)了全美首批兩家門店。這兩家門店都在曼哈頓，分別位于格林威治村百老匯大街755號(hào)和切爾西第六大道800號(hào)，這些門店靠近繁華的紐約大學(xué)校園和NoMad購(gòu)物中心。

如果大鉦資本能夠成功收購(gòu)Costa，無(wú)疑將為瑞幸重回美股增添了重要籌碼。

黎輝在接受中國(guó)企業(yè)家采訪時(shí)表示，現(xiàn)在很多人問，瑞幸的優(yōu)勢(shì)到底來(lái)自于什么？有人說(shuō)規(guī)模。我覺得還不光是規(guī)模的問題，而是整個(gè)系統(tǒng)效率的提升。系統(tǒng)效率的不斷優(yōu)化，實(shí)際上就是2020年之后公司重塑商業(yè)模型整個(gè)過(guò)程的投射。

在他看來(lái)，中國(guó)咖啡消費(fèi)市場(chǎng)還處在一個(gè)剛剛起步的階段，去年中國(guó)全年咖啡豆銷量大約為25萬(wàn)噸，美國(guó)是我們的六七倍。“總體來(lái)講，中國(guó)的咖啡市場(chǎng)還是一個(gè)高速成長(zhǎng)的市場(chǎng)，是長(zhǎng)坡厚雪的黃金賽道。中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿σ廊缓艽螅覀冞€遠(yuǎn)沒摸到天花板。”

本文轉(zhuǎn)載自：聯(lián)商網(wǎng)；作者：和二；編輯：蔡建楨