受一封通知書影響，百潤股份（002568.SZ，股價19.85元，市值208.36億元）市值一日蒸發超22億元。

2月27日晚間，銳澳雞尾酒母公司百潤股份公告稱，公司于近日收到漢中市南鄭區監察委員會簽發的通知書，公司董事長、法定代表人、總經理劉曉東個人因涉嫌行賄而被立案調查并留置。

百潤股份在公告中表示，截至公告披露日，公司控制權未發生變化，除劉曉東外的公司其他全部董事、監事、高級管理人員均正常履職，公司生產經營及管理情況正常，上述事項不會對公司正常生產經營產生重大影響。

從商近30年，劉曉東以煙草用香精業務起家，跨界低度酒飲賽道，一度將銳澳雞尾酒打造成國內雞尾酒頭部品牌。截至2023年三季度，以銳澳為主的雞尾酒業務為百潤股份貢獻了超90%的營收。

2月27日晚間，上海久誠律師事務所主任許峰律師向《每日經濟新聞》記者分析稱，此次百潤股份董事長因涉嫌行賄被調查，如果定性則無法繼續擔任董事長職務。

盡管公司在公告中強調“董事長被調查不會對公司正常生產經營產生重大影響”，但客觀來看，公司靈魂人物缺席帶來的沖擊，還需時間觀察。

實控人擁有煙草行業背景

公開資料顯示，劉曉東出生于1967年，自1997年起至今在上海百潤投資控股集團股份有限公司工作，任董事長兼總經理，亦為公司實際控制人。

截至2023年三季度末，劉曉東直接持有4.26億股百潤股份，持股比例為40.54%。其中，有限售條件的股份數量為3.19億股，7720萬股處于質押狀態。截至2023年10月，劉曉東以145億元財富位列《2023年·胡潤百富榜》第388位。

劉曉東白手起家的資本故事，起始于煙草行業。

1992年，25歲的劉曉東從蘭州卷煙廠離職，后來與杜宇紅、馬小花、陸斌以及蘭州津源化工各出資20萬元共同成立了上海百潤香精香料有限公司。2011年，公司登陸中小板，證券簡稱為百潤股份。

上市前期，甘肅地區的煙草業務曾是百潤股份的營收主力。招股書顯示，2008年—2010年，百潤股份向前五名客戶銷售額合計占公司當期香精銷售收入的比例分別為62.37%、66.07%和61.23%。在煙用香精領域，公司向甘肅煙草有限責任公司的銷售額占公司當期香精銷售收入的比例分別為37.59%、42.10%和42.56%。

不過，自2011年上市以來，百潤股份始終未在年報中披露煙用香精的具體比例。2024年1月，曾有投資者向公司提問煙用香精相關業務，彼時公司回應稱，公司香精香料業務占主營業務收入比例為10%左右，煙用香精為公司香精香料業務之一。

截至目前，劉曉東被立案調查一事，百潤股份和監管機構都未披露更多細節。從第三方信息來看，劉曉東的過往履歷以及資本版圖此前均未與陜西省漢中市南鄭區發生關聯。

2月28日下午，漢中市紀委工作人員在電話中回應《每日經濟新聞》記者稱，按慣例，案件正在偵辦中，相應信息處于對外保密階段。

記者隨后聯系百潤股份董秘辦公室，但被對方直接掛斷。記者以投資者身份撥打百潤股份前臺電話，對方表示可以留下聯系方式，后續會通知董秘辦致電。截至發稿，對方尚未與記者取得聯系。

對于劉曉東可能面臨的處罰，許峰表示，刑法第三百九十條規定，對犯行賄罪的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處罰金。“行賄人在被追訴前主動交待行賄行為的，可以從輕或者減輕處罰。其中，犯罪較輕的，對偵破重大案件起關鍵作用的，或者有重大立功表現的，可以減輕或者免除處罰。”

銳澳營收占比近九成，重金砸營銷

百潤股份成立之初，主要從事食用香精和煙用香精產品的研究、開發、生產與銷售業務。

據多家媒體報道，彼時，由于時常出入夜場談生意，劉曉東留意到了夜場酒水領域的商機。2003年，劉曉東開始進軍預調雞尾酒市場，推出銳澳品牌。

二十余年過去，隨著低度酒飲市場的蓬勃發展，中國預調雞尾酒開始成為低度酒飲中的主流飲品之一。據中信證券研報，在預調酒行業，百潤股份2021年的銷量市占率已達到89.4%。公司也在2023年半年報中援引中國酒業協會文件稱，“RIO（銳澳）”預調雞尾酒的市場占有率連續多年在行業內全國排名第一。

躋身行業頭部的銳澳成為百潤股份如今的營收主力。財報顯示，2023年前三季度，公司實現總營收24.57億元，同比增長49.35%；歸母凈利潤6.65億元，同比增長118.19%。分業務來看，以銳澳為主的預調雞尾酒產品營收占比近九成。

得益于雞尾酒業務的增長，百潤股份于今年1月披露的業績預告顯示，公司預計2023年歸母凈利潤為7.56億元至8.60億元，同比增長45%至65%。

2024年年初，德邦證券在一份研報中指出，長期來看，未來百潤股份在預調雞尾酒市場的規?；驅⑦_到200億元。

不過，與德邦證券的樂觀預測不同，有機構對預調酒行業規模增長持審慎態度。據Euromonitor數據，2021年我國預調酒行業收入規模為46.6億元，預計2026年規模將達到85.7億元。

與國外市場相比，中國雞尾酒行業處于起步階段，從百潤股份的營銷投入來看，銳澳的銷量增長與營銷費用幾乎高度相關。

2023年上半年，百潤股份實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.39億元，與此同時，其銷售費用高達3.31億元，同比增長45.91%。其中，廣告宣傳活動費達到1.85億元，同比增長78.88%，占銷售費用的55.76%。

擬定增20億擴產，2022年產能利用率僅47%

雞尾酒業務迅猛發展，百潤股份開始尋求擴產機會。

2023年8月，百潤股份披露了一則定增預案，擬募資20.25億元，以17.83億元投資產能擴建項目，其中，11.06億元將用于江蘇生產建設項目、2.55億元用于天津生產擴建項目、3.46億元用于佛山生產擴建項目、0.76億元用于成都生產擴建項目。

百潤股份彼時表示，與國外成熟市場相比，國內預調雞尾酒市場尚處于發展初期，隨著雞尾酒消費場景持續延伸以及消費者飲用習慣的養成，我國預調雞尾酒行業具有良好的發展趨勢和巨大的市場空間。

百潤股份的定增預案一經披露，也引發了外界質疑。

定增預案顯示，百潤股份的擴建項目全部完工后，將新增9000萬箱的雞尾酒產能。這與百潤股份的實際產能差距極大。

資料顯示，2020年，公司雞尾酒產能增至6600萬箱，產量為1884萬箱。2022年，公司雞尾酒產量為3082.81萬箱，產能利用率僅47%。

資本市場用腳投票，公司定增預案發布的第二天，百潤股份收于跌停板。

靠預調雞尾酒業務獨挑大梁，公司近年來營收結構趨于單一，百潤股份開始尋求新的發展路徑。

公開資料顯示，為拓展收入來源，2021年，百潤股份啟動以威士忌為主的烈酒業務板塊。2023年7月初，百潤股份推出“椒語”金酒及“嶺洌”伏特加。截至目前，公司烈酒業務還未對業績帶來明顯貢獻。

本文轉載自每日經濟新聞，每經記者：黃海