大變局。

星巴克的老對手也要賣了。

消息傳來，英國天空新聞（Sky News）獨家披露：可口可樂公司正在與投資銀行Lazard合作，評估出售Costa咖啡。目前已與私募股權投資機構進行初步接觸。

追溯起來，Costa由兩兄弟早年創辦于英國倫敦，后來兩次易主。直至7年前，可口可樂以39億英鎊（約347億人民幣）買下Costa，而知情人士稱今年出售標價僅為20億英鎊（約194億人民幣）。這意味著，這個老牌連鎖咖啡要打對折賣了。

另一邊，星巴克中國的出售談判正如火如荼。無獨有偶，就在今天，皮爺咖啡的母公司也傳出將被收購的消息，一場全球咖啡市場的大變局開啟。等待抄底的人正在摩拳擦掌。

星巴克勁敵  兩兄弟，開出4000家咖啡店

故事開始于1971年的英國倫敦。

來自意大利的兩兄弟布魯諾·科斯塔（Bruno Costa）和塞爾吉奧·科斯塔（Sergio Costa）來到英國后，發現很難找到一杯像樣的、符合意大利傳統風味的高品質咖啡，于是在倫敦波特街建立了一個咖啡豆烘焙工場。

作為咖啡愛好者，他們認為其中蘊藏一個巨大機遇。為此，兄弟倆進行了多達112次的嘗試，對不同咖啡豆的配比和烘焙方式進行盲測，最終成功調配出獨特的混合咖啡——后來聞名于世的摩卡意大利（Mocha Italia）。

這款拼配咖啡口感順滑、焦糖香氣濃郁，帶有獨特的堅果和巧克力風味，至今仍是Costa咖啡的靈魂基礎，其配方被嚴密保管，全球知曉者寥寥無幾。

最初，科斯塔兄弟主要將自家烘焙的咖啡豆供應給本地餐飲機構與意式咖啡專營店，贏得了口碑。隨著市場對優質咖啡需求的不斷提升，他們決定從幕后走到臺前。

1978年，科斯塔兄弟在倫敦的沃克斯豪爾橋路開設第一家Costa咖啡門店。這里不僅僅是一個售賣咖啡的地方，更是一個意式咖啡文化的體驗空間，除了核心的咖啡，還提供意大利糕點、三明治等輕食。

這種“優質產品+舒適第三空間”的模式迅速獲得成功，為Costa日后與星巴克的競爭奠定了基調。

此后的幾十年里，Costa咖啡走上穩健的擴張之路，在英國本土穩步開店，品牌影響力日勝一日。1995年，Costa被英國跨國酒店、咖啡店及餐廳公司惠特貝瑞（Whitbread）以1900萬英鎊收購。

這筆收購為Costa提供強大的資本和后端支持（如供應鏈、房地產），不僅在英國遍地開花，更開始走向國際市場。1999年，Costa在迪拜的航空俱樂部開設第一家國際門店，隨后門店遍布歐洲、中東、亞洲和非洲，在全球咖啡市場的份額不斷擴大。

進入中國是在2006年。當時，Costa與江蘇悅達集團成立合資公司，以上海為起點進入中國市場，并于同年底在上海南京東路步行街開出中國首家門店。

更為重磅的是可口可樂的收購。2018年，可口可樂公司宣布以52億美元收購Costa咖啡，開啟了新篇章。

據可口可樂公司發布的最新官方數據，截至2023年底，Costa在英國和愛爾蘭擁有2700多家門店，在全球其他市場擁有1300多家門店，此外還在全球擁有約10000個即飲咖啡系統與自助咖啡亭，業務覆蓋50多個國家。2023年Costa的收入為12.2億英鎊（約128億人民幣）。

直到這一次，可口可樂公司打算賣掉Costa了。

為何甩賣？咖啡江湖太卷了

最新消息，可口可樂已經與包括私募股權公司在內的少數潛在競標者進行了初步談判，指示性報價將于初秋發布。

這將會是一場打折出售——

2018年從惠特貝瑞手中買下Costa時，可口可樂花費了39億英鎊，但據英國天空新聞援引知情人士的報道，Costa在目前的出售過程中標價可能僅為20億英鎊，直接砍掉了一半。

為何不惜損失也要賣掉？

首先是業績的下滑。2018年Costa營收13億英鎊，但后來卻難以追趕，面臨“經濟環境和通脹壓力”。當年買Costa時，可口可樂董事會主席兼CEO詹鯤杰（James Quincey）雄心勃勃，他們判斷熱飲是為數不多的一個尚未有全球品牌的賽道，咖啡是世界上增長最快的飲料類別之一，認為這筆收購將為可口可樂帶來遍布歐洲、亞太、中東和非洲的強大咖啡業務平臺。

當年看中了未來增長潛力，但顯然，今天的可口可樂對Costa的投資并未達到預期。

其次，Costa的利潤率和對公司整體收入的貢獻率已經無法與可口可樂的核心汽水和即飲飲料業務相提并論。剝離一項利潤率較低、增長較慢的資產，是向市場傳遞“聚焦主業”的清晰信號，正如天空新聞報道：“旨在減少對含糖軟飲料的依賴”。

此外，自2018年收購以來，全球咖啡市場的競爭已變得異常激烈，老對頭星巴克依然強大，麥當勞（McCafé）、Tim Hortons等快餐連鎖的咖啡業務，靠著性價比侵蝕了大量市場。而在中國——這個咖啡品牌的“必爭之地”，Costa的發展之路也并不平坦。

中國是Costa在全球的第二大市場，Costa的咖啡門店僅有兩個國家的業務進行直營，一個是總部所在的英國，另一個就是中國市場。在中國，Costa除了咖啡門店，還通過中糧可口可樂、太古可口可樂兩大裝瓶商的助力，填補了可口可樂在即飲咖啡的空白。

但正如可口可樂高層所說： “我們永遠也無法擺脫的一個事實是，中國咖啡行業競爭已經非常激烈。”

如果出售已成定局，尚不知誰會成為下一個接盤的人。唯一不變的是，世界上永遠有人需要一杯咖啡。

周期洗牌  有人離場，有人抄底

當可口可樂意圖賣掉Costa離場，星巴克中國正引來投資機構的圍獵。

今年6月，高瓴參與了星巴克中國區的反向管理層路演，表達了對收購星巴克中國業務的興趣。投資界從知情人獲悉，此次路演還吸引了凱雷投資、信宸資本、春華資本等參與。

隨后，瑞幸大股東大鉦資本也參與競購，此外還有騰訊、京東的身影。毫無疑問，這將是今年最受矚目的交易之一。

進入中國26年，坐擁超7700家門店，星巴克中國這幾年在瑞幸、蜜雪冰城等本土品牌的激烈競爭下，決定出售中國業務股權。能夠為此出售寫下注腳的是，路透社引用Euromonitor分析數據指，星巴克中國市占率由2019年的34%大跌至2024年的14%。

盡管如此，星巴克中國的估值依舊水漲船高——從最初的50至60億美元，到如今外媒引述投標者指“將達100億美元”。

據悉，星巴克已要求入圍競標者在兩周內提交非約束性標書，目前潛在買家包括凱雷、高瓴、春華、貝恩、KKR、騰訊等，預計9-10月進入“首選買家”階段，四季度完成股權購買協議（SPA）談判。

這是全球咖啡市場的大變局。

同樣在今天，另一家連鎖咖啡店——皮爺咖啡母公司JDE Peet’s也傳來或被收購的消息。據彭博報道，美國知名飲料公司Keurig Dr Pepper計劃以180億美元（約1290億人民幣）收購JDE Peet’s，合并后的公司計劃隨后將其飲料業務和咖啡業務分拆。

而在中國，不久前皮爺咖啡剛剛關閉了華南首店。

無論如何，隨著星巴克中國、Costa、皮爺等出售的消息紛至沓來，傳奇消費品牌們正紛紛翻開新一頁。

這是全球宏觀經濟變化的一個縮影。斷尾求生，對于很多面臨激烈競爭的跨國公司來說是不得不做出的戰略調整，同樣也是在周期低谷，選擇從“重資產”到“輕資產”的應對之舉。

另一邊，對于買方來說，抄底的好時機到來了。

今年以來，消費并購盛況驚人。正如年初，紅杉中國以11億歐元的估值收購Marshall馬歇爾的多數股權；德弘資本以約130億港元的價格從阿里那里買下大潤發母公司高鑫零售；博裕資本則收購高端百貨商場SKP；還有KKR買下國民汽水大窯飲品……無不令人印象深刻。

舊時代落幕，新周期開啟。我們正目睹消費大洗牌，下一個big deal很快就會到來。

本文轉自：投資界；作者：楊繼云