咖啡排隊(duì)賣(mài)身。

咖啡圈并購(gòu)太熱鬧了。

投資界獲悉，美國(guó)飲料巨頭Keurig Dr Pepper（簡(jiǎn)稱(chēng)KDP）宣布，將以全現(xiàn)金交易的方式收購(gòu)JDE Peet's，總股權(quán)對(duì)價(jià)達(dá)157億歐元（約合人民幣1300億元）。

此次交易中，一方為飲料公司KDP，旗下胡椒博士（Dr Pepper）、七喜等飲料品牌，在北美市場(chǎng)頗為流行；而另一方JDE Peet's，是一家咖啡和茶飲專(zhuān)營(yíng)公司，旗下?lián)碛?0多個(gè)品牌，但更為人所熟知的身份還是皮爺咖啡母公司，后者常被視作精品咖啡代表品牌。本次收購(gòu)，KDP看中的正是咖啡生意。

“星巴克之父”誕生往事

這場(chǎng)收購(gòu)案中，最為外界所熟知的便是皮爺咖啡。

追溯下來(lái)，皮爺咖啡有著近60年的歷史。1966年，一位荷蘭人阿爾弗雷德·皮特來(lái)到美國(guó)后，對(duì)當(dāng)?shù)厝粤餍械乃偃芸Х雀锌?ldquo;我來(lái)到世界上如此富有的國(guó)家，為什么他們喝著如此難喝的咖啡？”于是，皮特在加州伯克利創(chuàng)辦了自己的咖啡店，堅(jiān)持深度烘焙、手工制作，引起了一場(chǎng)精品咖啡變革，皮爺咖啡的傳奇也由此開(kāi)始。

當(dāng)時(shí)，不少咖啡愛(ài)好者都師從皮特，皮特也為他們提供烘焙咖啡豆，這其中就有星巴克的三位創(chuàng)始人，后來(lái)三位年輕人于1971年在西雅圖開(kāi)設(shè)首家星巴克，且第一年所用的咖啡豆就來(lái)自 Peet’s。

正是因此，皮爺咖啡還有著“星巴克之父”的稱(chēng)號(hào)。而雙方的淵源遠(yuǎn)不止于此，這中間還有一段插曲——1984年，星巴克的創(chuàng)始人之一是皮特的徒弟鮑德溫，曾以400萬(wàn)美元將皮爺咖啡買(mǎi)下，并與星巴克合并經(jīng)營(yíng)。但出于經(jīng)營(yíng)理念的不同，三年后，另一位創(chuàng)始人霍華·舒爾茨又以380萬(wàn)美元單獨(dú)買(mǎi)下了星巴克，兩家精品咖啡品牌徹底分道揚(yáng)鑣，走上了不同的道路。

之后，星巴克定位精品連鎖咖啡，積極擴(kuò)張，逐漸向全美國(guó)乃至全世界蔓延。而皮爺咖啡則固守小眾風(fēng)味咖啡的調(diào)性，擴(kuò)張之路相對(duì)緩慢。星巴克與皮爺咖啡分分合合的故事，一直是美國(guó)精品咖啡界的話(huà)題。

直到2012年，德國(guó)投資集團(tuán)JAB以9.77億美元價(jià)格收購(gòu)了皮爺咖啡，實(shí)現(xiàn)了私有化。JAB將其與旗下的其他咖啡品牌進(jìn)行整合，形成了一個(gè)強(qiáng)大的咖啡品牌組合。此后，皮爺咖啡便開(kāi)啟了全球化擴(kuò)張的步伐。

2019年12月，在JAB的撮合下，歐洲包裝咖啡巨頭JDE宣布與 Peet’s Coffee 合并，JDE Peet’s也由此誕生，也就是本次收購(gòu)案的主角。JDE 是僅次于雀巢集團(tuán)的全球第二大包裝咖啡生產(chǎn)商，由荷蘭品牌 Douwe Egberts 和億滋國(guó)際旗下咖啡業(yè)務(wù)合并而成。

2020年，JDE Peet’s成功在阿姆斯特丹上市，完成上市的流程只用了10天時(shí)間，創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)最快上市紀(jì)錄。上市首日，市值達(dá)到了156億歐元（1200億元人民幣）。

而回溯皮爺咖啡在華歷程，皮爺咖啡于2017年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，建立合資公司“皮爺咖啡中國(guó)”（Peet's Coffee China），正是高瓴團(tuán)隊(duì)幫助皮爺咖啡實(shí)現(xiàn)了品牌的本土化，首家門(mén)店便位于上海。之后其門(mén)店數(shù)量一直穩(wěn)步增長(zhǎng)，有數(shù)據(jù)顯示，目前皮爺咖啡在國(guó)內(nèi)在營(yíng)門(mén)店數(shù)超270家，且主要集中在一線和新一線城市。

中國(guó)市場(chǎng)不容小覷。JDE Peet's 2024年報(bào)顯示，皮爺中國(guó)有機(jī)銷(xiāo)售額強(qiáng)勁增長(zhǎng)，調(diào)整后的息稅前利潤(rùn)（EBIT）有機(jī)增長(zhǎng)23.8%，拉動(dòng)母公司全球銷(xiāo)售額達(dá)88.37億歐元（同比增長(zhǎng)7.9%）。

然而，當(dāng)咖啡品牌們集體面臨變局，皮爺咖啡也逐漸吃力起來(lái)。對(duì)比下來(lái)，這兩年皮爺咖啡在國(guó)內(nèi)開(kāi)店速度已明顯放緩。就在傳出本次并購(gòu)消息之前，皮爺咖啡還陷入大規(guī)模關(guān)店傳聞。此時(shí)賣(mài)身，或許將開(kāi)啟一個(gè)新故事。

背后財(cái)團(tuán)成大贏家

這筆交易中，還有一個(gè)關(guān)鍵角色浮出水面。

據(jù)外媒報(bào)道，本次KDP交易的“推手”，就是在兩家公司都持股的JAB Holdings。后者是德國(guó)隱秘富豪家族——萊曼家族旗下的投資公司，目前資產(chǎn)管理規(guī)模已超700億美元，長(zhǎng)期投資優(yōu)質(zhì)品牌、高增長(zhǎng)動(dòng)力的消費(fèi)品企業(yè)，不僅包括皮爺咖啡母公司JDE Peet's，還擁有香水集團(tuán)Coty-科蒂，旗下品牌有Calvin Klein、MARC JACOBS等高檔化妝品和美容產(chǎn)品；清潔用品公司利潔時(shí)Reckitt Benckiser，旗下滴露、杜蕾斯等家用產(chǎn)品品牌。

投資版圖還有這次收購(gòu)方Keurig Dr Pepper，據(jù)其官網(wǎng)介紹，KDP是北美領(lǐng)先的飲料公司，擁有超過(guò)125個(gè)自有、授權(quán)和合作品牌，包括胡椒博士（Dr Pepper）、七喜（7UP），新奇士（Sunkist）、怡泉（Schweppes）等。在KDP股東陣營(yíng)中，JAB曾是控股股東，但這幾年來(lái)多次減持，至今仍持有KDP約4.4%的流通股。

值得一提的是，去年10月，JAB進(jìn)一步增持JDE Peet’s，以 23 億美元的價(jià)格從奧利奧母公司億滋國(guó)際的手中收購(gòu)了JDE Peet’s約18% 的股權(quán)。至此，JAB在JDE Peet's的持股比例將上升至68%，成為JDE Peet’s最大的控股股東。以此計(jì)算，JDE Peet's當(dāng)時(shí)整體股價(jià)約為127億美元。

幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)，JDE Peet's最終賣(mài)身。根據(jù)公告，KDP 將向 JDE Peet's 股東支付每股31.85歐元現(xiàn)金，較JDE Peet's 90天成交量加權(quán)平均股價(jià)溢價(jià)33%，總股權(quán)對(duì)價(jià)達(dá)157億歐元（約合182億美元）。

也就是說(shuō)，不到一年時(shí)間，JDE Peet's整體價(jià)值便增加50億美元。以JAB 68%的持股比例來(lái)看，該公司將從這場(chǎng)交易中收獲超123億美元（約合人民幣880億元）收益，成為這筆并購(gòu)中的大贏家。

進(jìn)一步看，這筆超級(jí)并購(gòu)背后顯然藏著更大的野心。雖然KDP旗下飲料品牌頗受歡迎，但其咖啡業(yè)務(wù)卻長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳。收購(gòu)“精品咖啡鼻祖”，是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。根據(jù)公告，KDP預(yù)計(jì)將于2026年上半年開(kāi)始并完成對(duì)JDE Peet's的收購(gòu)。收購(gòu)?fù)瓿珊螅琄DP將分拆為兩家獨(dú)立的美國(guó)上市公司：

飲料公司Beverage Co. ，這由KDP原有飲料業(yè)務(wù)拆分而來(lái)，飲料公司年凈銷(xiāo)售額超過(guò)110億美元，將成為規(guī)模達(dá)3000億美元的北美清涼飲料市場(chǎng)的有力挑戰(zhàn)者。

更為重磅的是全球咖啡公司Global Coffee Co. 。通過(guò)整合JDE Peet's旗下品牌，該公司將擁有全球最廣泛的咖啡產(chǎn)品組合，包括營(yíng)收超過(guò)10億美元的Keurig、Jacobs、L'OR 和 Peet's等品牌。公告透露，拆分后，環(huán)球咖啡公司的合并年凈銷(xiāo)售額將達(dá)到約160億美元，將成為全球最大的純咖啡公司。

“現(xiàn)在正是進(jìn)行此次交易的最佳時(shí)機(jī)”，KDP首席執(zhí)行官Tim Cofer在公告中強(qiáng)調(diào)，“通過(guò)Keurig和JDE Peet's的互補(bǔ)性組合，我們抓住了打造全球咖啡巨頭的絕佳機(jī)會(huì)。”放眼全球咖啡市場(chǎng)，每個(gè)品牌似乎都面臨著不同程度的困境。但一如歷史屢次上演的那樣，正是動(dòng)蕩時(shí)期，一個(gè)超級(jí)品牌誕生了。

消費(fèi)并購(gòu)大爆發(fā) 這里盛產(chǎn)大deal

目之所及，全球消費(fèi)并購(gòu)大deal越發(fā)多了起來(lái)。

與皮爺咖啡分分合合，星巴克也面臨相似局面，正決定出售中國(guó)業(yè)務(wù)股權(quán)。這是一個(gè)備受關(guān)注的并購(gòu)標(biāo)的，據(jù)悉目前已吸引了高瓴、凱雷投資、信宸資本、春華資本、大鉦資本，以及騰訊、京東的興趣。據(jù)星巴克透露，目前正在對(duì)超過(guò)20個(gè)有強(qiáng)烈意愿的投資人進(jìn)行評(píng)估。

不出意外，一旦交易達(dá)成，這又將是一筆超級(jí)并購(gòu)。隨著參與者不斷加入，星巴克中國(guó)的估值水漲船高——從最初的50至60億美元，到如今外媒引述投標(biāo)者指“將達(dá)100億美元”。

冰淇淋巨頭也要賣(mài)了。前不久，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，高盛準(zhǔn)備以150億歐元（約1200億元人民幣）的估值收購(gòu)冰淇淋生產(chǎn)商Froneri，交易最早在今年9月簽署。

Froneri頗為重要的資產(chǎn)之一便是哈根達(dá)斯，前者擁有哈根達(dá)斯在美國(guó)、澳大利亞和歐洲范圍內(nèi)的20多個(gè)國(guó)家的運(yùn)營(yíng)權(quán)。同時(shí)，掌握哈根達(dá)斯全球品牌所有權(quán)的通用磨坊，也在籌劃賣(mài)掉哈根達(dá)斯中國(guó)。

此外，還有投資公司3G資本以94億美元的金額收購(gòu)斯凱奇；恒天然以38.45億新西蘭元（約合160億元人民幣）向法國(guó)乳業(yè)巨頭蘭特黎斯出售旗下包括安佳、安怡、安滿(mǎn)在內(nèi)的20多個(gè)消費(fèi)品牌及相關(guān)業(yè)務(wù)……那些我們耳熟能詳?shù)南M(fèi)品牌相繼被擺上牌桌，且價(jià)格不菲。

這是消費(fèi)賽道難能可貴的一幕。過(guò)去一段時(shí)間，關(guān)于消費(fèi)的討論少了，這似乎是一條被投資人拋棄的賽道。但在這一波中國(guó)乃至全球并購(gòu)浪潮中，消費(fèi)行業(yè)標(biāo)的卻占據(jù)了極為重要的位置，“消費(fèi)投資終于回暖了”，正如一位投資人感慨。

背后原因不難理解，消費(fèi)向來(lái)被視作一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪的賽道。恰恰是在經(jīng)濟(jì)低谷時(shí)期，反而是消費(fèi)這種能穿越時(shí)間周期且需求相對(duì)剛性的行業(yè)表現(xiàn)更佳。畢竟不論外部環(huán)境如何，對(duì)高品質(zhì)、高性?xún)r(jià)比、高便利性產(chǎn)品的需求，都是不變的真理。

肉眼可見(jiàn)，消費(fèi)并購(gòu)火了。一方面，跨國(guó)品牌希望通過(guò)出售調(diào)整戰(zhàn)略布局；另一方面，消費(fèi)巨頭們也希望通過(guò)并購(gòu)?fù)黄圃鲩L(zhǎng)瓶頸。正如此次KDP收購(gòu)JDE Peet's，將為其咖啡業(yè)務(wù)帶來(lái)重大價(jià)值。

還有投資機(jī)構(gòu)，向來(lái)是并購(gòu)交易的重要參與方。我們看到，紅杉中國(guó)、德弘資本、博裕資本、KKR等機(jī)構(gòu)已經(jīng)是多個(gè)消費(fèi)品牌并購(gòu)中的熟悉面孔。他們大肆尋找抄底機(jī)會(huì)，用投資人的話(huà)來(lái)說(shuō)，“消費(fèi)企業(yè)有規(guī)模有利潤(rùn)，是天然的優(yōu)質(zhì)并購(gòu)標(biāo)的。”

據(jù)貝恩調(diào)研發(fā)現(xiàn)，60% 的消費(fèi)品高管預(yù)計(jì)將在未來(lái)三年內(nèi)出售資產(chǎn)。換句話(huà)說(shuō)，又一波消費(fèi)并購(gòu)潮已經(jīng)拉開(kāi)序幕。

無(wú)論何時(shí)，消費(fèi)都是一門(mén)好生意。

本文轉(zhuǎn)自：投資界；作者：吳瓊