“肇事者”涼涼了，中概股還好嗎?

瑞幸似乎離“涼涼”又近了一步。

4月27日，有媒體從相關人士處獲悉，中國證監會目前以派駐調查組進駐瑞幸多日。審計人員正在對瑞幸的財務狀況進行審計。

網傳的一張聊天截圖顯示，瑞幸咖啡被公安、工商部門全面接管，造假源庫被挖走，全部數據上交。4月27日上午10點，工商局近30人接管瑞幸公司，所有高管全部被盤查。根據媒體現場探訪情況，瑞幸的北京總部未見異常。

下午3點，瑞幸咖啡在其微博回應，目前公司積極配合市場監管部門對瑞幸咖啡經營狀況的了解。公司及全國門店運營正常。基本等于默認上述事實。

但是，瑞幸的回應里，還在玩弄文字技巧。用一個“了解”，就含糊了實際在進行的調查、接管、審計。這家公司的可信程度，已經沒法形容了。

按照此前央媒對高層相關表態的報道，現在多個部門針對瑞幸造假事件的調查，屬于來自更高層的直接指令。此次調查之后，瑞幸能夠平安落地的可能性，已經基本不存在了。算了，自信點，我們拿掉“基本”二字。

瑞幸事件帶來的最大破壞，是對中國公司(中概股)在全球的商業信譽的破壞。還會導致對中國企業上市、投融資、出海貿易、國際化、產生直接及間接的長期影響。

這個由瑞幸挖的坑，最終需要中概股集體來填。

01 瑞幸事件的后續

對于始作俑者瑞幸，《零售老板內參》曾在《“瑞幸事件”的損失評估及結果預判》一文中，對其可能遭遇的結局進行預測。如今在高層已經下達明確指令全面接管瑞幸公司后，此事的走向也更加明朗了。

集體訴訟已經在路上，巨額索賠在所難免。此前美國已有多家律師事務所表示，購買過瑞幸咖啡的投資者可與律師事務所聯系，獲得免費案件評估。

以2020年初至今作為時間段計算，瑞幸咖啡曾在2020年1月7日觸及年內最高價51.38美元/股，如今觸及最低價4.39美元/股，公司最新總股本為2.53億，由此可粗略計算出，一旦面臨集體訴訟，瑞幸咖啡將面臨的賠償總計約119億美元。而當前瑞幸咖啡的最新市值，已經跌到11.11億美元。

盡管小部分賠償瑞幸可以申請美國保險公司承擔，但是面對如此巨大的索賠金額，瑞幸很有可能因無力賠付而導致破產，接下來就是退市。

而等待瑞幸高管的，可能就是美國司法部門的立案偵查。根據美國法律，提供不實財務報告和故意進行證券欺詐，要判處10-25年的監禁，個人和公司的罰金最高可達500萬美元和2500萬美元。

加上根據2020年3月1日起修訂實施的國家《證券法》，證監會擁有“長臂管轄權”：所謂長臂管轄權，是指即便瑞幸在美國上市，只要它損害了中國境內的市場秩序，損害國內投資者的合法權益，就可依法對其進行處罰。瑞幸及其高管有可能面臨中美雙方的法律追責。

02 瑞幸出事，中概股買單

相比瑞幸后續發展情況，市場更加關注被瑞幸連累的整個中概股，是否會遭遇資本市場更加苛刻的待遇。

而做空機構在瑞幸事件中受到了“鼓舞”，做空的動作也更快，中概股一時間風聲鶴唳。

愛奇藝和跟誰學兩家公司，首當其沖被做空。瑞幸事件實錘后不久，做空調研機構狼群(Wolfpack Research)發布做空報告，質疑愛奇藝在2019財年虛增收入約80億-130億元人民幣，占全年營收27%-44%，夸大用戶人數約42%-60%，夸大費用以及內容成本、投資支出以向審計師和投資者隱瞞欺詐行為。

而跟誰學更是連續遭遇做空機構香櫞(Citron Research)和灰熊研究(Grizzly Research)兩家機構的連續做空。短期內遭兩家機構做空，即使是在中概股頻頻被“狙擊”的當下也極為罕見。

緊接著好未來也選擇以自曝的形式，獲取“主動權”。其自曝公司在例行內部審計中，發現新業務線輕課的一位員工與外部供應商合謀，通過偽造合同及其他文件的方式虛增銷售收入。

受瑞幸事件打擊的并非單個公司的信譽，中概股的集體信譽已經受到了質疑。

4月23日，美國證券交易委員會(SEC)主席杰伊·克萊頓接受媒體采訪時稱，因為信息披露的問題，投資者近期在調整倉位時，不要將資金投入在美國上市的中國公司股票。

這是有史以來第一次，美國證監會主席在電視媒體上，公開提醒投資人不要投資中概股。而這也是克萊頓第二次公開提示中概股投資風險。

話音剛落，中概股當天普遍下跌，嗶哩嗶哩下跌7.25%，拼多多下跌5.71%，京東下跌0.11%，百度下跌1.87%，阿里巴巴下跌2.25%，唯品會下跌7.64%，寺庫下跌10.59%等等。

這讓不少業內人士仿佛重回十年前，那場中概股危機最終導致一批企業退市、赴美IPO大門基本關閉。

03 挽救信譽的集體作戰

更加不湊巧的是，此事正好卡在全球新冠肺炎疫情全球蔓延的當下。這一場全球社會的健康危機，正逐漸演變成蔓延全球的經濟風險，全球貿易問題也被進一步放大。有了瑞幸這個活靶子，很難保證某些國家不會“借題發揮”。

高層對此事的態度也高度重視并相當慎重。監管層有多輪針對瑞幸事件直接或間接的表態。

在4月15日召開的國務院金融委員會第二十六次會議上，特別點名了“最近一段時間，一些上市公司無視法律和規則，涉及財務造假等侵害投資者利益的惡劣行為”;

在4月22日的國新辦新聞發布會上，也提到“瑞幸咖啡財務造假事件性質惡劣、教訓深刻，銀保監會將將堅決支持、積極配合主管部門依法嚴厲懲處“;

4月24日，證監會也在“證監會嚴厲打擊上市公司財務造假”的公告中表示“財務造假必須堅決從嚴重打擊”。

加上如今這一串動作，即是以實際行動表明一查到底的決心。

盡管近兩年來，美國對中國市場多有施壓，而瑞幸事件，無疑是一條導火索。而越是關鍵時刻，越是需要在更高層面表態合作，以挽回整個形象，避免更大的經濟損失。

瑞幸事件所帶來的不良影響，橫向影響體現在波及各個產業，縱向影響體現在持續時間長久。特別是有類似造假嫌疑的互聯網公司，會面臨長時間的嚴重監管。另外部分企業的創新業務也會受到牽制。

不過，也有業內人士表示，資本畢竟是理性的。只要是優質股，一定會回歸到正常的價值曲線上。畢竟瑞幸事件，瑞幸要擔主要責任。

回過頭看，這一家專業碰瓷星巴克營銷的“明星”創業公司，在最光輝的時刻，就已經暴露出財務問題。

比如，2019年4月1日，瑞幸就通過抵押咖啡機、奶箱、粉倉等物品，獲取4500萬元的債券增資。對此，瑞幸還曾回應，符合輕資產運營的大思路。也就是說，瑞幸即便在它最高光的時刻，就時刻在把公司資產貨幣化、現金化。這種“異常”行為，和一個人嘴里說著要在一個地方住一輩子，卻根本不帶家屬不買房，有什么區別?

對于外界的質疑，CMO楊飛還曾表示，公司現金流沒有任何問題，可以堅持3-5年不盈利。

瑞幸的門店越多，虧損越大，資金需求也越高，上市幾乎是唯一的出路。此前曾傳瑞幸赴港上市，可由于不符合港交所主板上市企業需滿3年的經營記錄，瑞幸才決定在美國上市。

如今，這一家連咖啡機都被質押出去的咖啡企業，如果真的要破產清算，還剩下點什么呢?