一個(gè)成立近90年的美國“豬肉王”。

如果你是一個(gè)培根愛好者，那么一定知道史密斯菲爾德。

在國內(nèi)的各大超市，它是貨架上的常客，但往往因?yàn)槭蹆r(jià)稍貴，所以總是擺在最上層。此外，因?yàn)槊郑櫩涂赡芟氘?dāng)然的認(rèn)為這是一個(gè)外國品牌。

的確，2013年之前，史密斯菲爾德是一個(gè)名副其實(shí)的美國品牌，不過在這之后，它成了地地道道的中資品牌。

如今，這家有著中美血緣的國際品牌，正式提交了招股書，即將登陸納斯達(dá)克，迎來其歷史上的第二次IPO，而根據(jù)其此前的估值，市場預(yù)計(jì)為53.8億美元（約合390億元人民幣）甚至更高。

成立近90年的美國“豬肉王”

公開資料顯示，史密斯菲爾德成立于1936年，創(chuàng)始人為約瑟夫·盧特（Joseph W. Luter Sr.）和他的兒子，早期史密斯菲爾德是一家包裝公司，但這父子都有著肉類加工的職業(yè)背景，創(chuàng)業(yè)之前，他們共同為肉類加工商P.D. Gwaltney, Jr. & Co.工作。

十年后，有了一定資金和渠道積累的兩父子成立了史密斯菲爾德食品公司工廠。此后，史密斯菲爾德便開始了飛速的發(fā)展，尤其是在1981年之后，伴隨著他們收購了最大的競爭對手Gwaltney of Smithfield，一場由史密斯菲爾德掀起的擴(kuò)張并購潮也正式拉開帷幕。

在1981年至2008年期間，史密斯菲爾德共收購了近40家公司，包括Eckrich、Farmland Foods of Kansas City、John Morrell、Murphy Family Farms of North Carolina、Circle Four Farms of Utah和Premium Standard Farms等。

其豬肉業(yè)務(wù)最早開始于1990年，在這一年，史密斯菲爾德開始購買養(yǎng)豬場，這使得它開始邁入豬肉垂直一體化公司領(lǐng)域，也就是史密斯菲爾德能夠控制豬的每個(gè)生產(chǎn)階段，從受孕和出生，到屠宰、加工和包裝，這一系統(tǒng)被稱為“從嘎嘎聲到餐桌”或“從出生到培根”。

也就是說，無論是日常三餐中備受青睞的培根、香腸，還是重大節(jié)日盛宴上擔(dān)當(dāng)主角的火腿，亦或是追求原汁原味的新鮮豬肉，史密斯菲爾德都能全方位、多角度地滿足消費(fèi)者的味蕾需求，并以此牢牢掌控著高端豬肉市場的話語權(quán)。

到1998年，史密斯菲爾德已經(jīng)成為了美國排名第一的豬肉生產(chǎn)商，同時(shí)也是全球規(guī)模最大的生豬生產(chǎn)商及豬肉供應(yīng)商。在美國，史密斯菲爾德?lián)碛?個(gè)生豬場、85萬頭種豬、40家豬肉加工廠、1580萬頭豬的產(chǎn)量，產(chǎn)品不僅供應(yīng)美國國內(nèi)，還出口中國、日本、墨西哥等市場。

直到現(xiàn)在，史密斯菲爾德依舊是增值包裝肉類和新鮮豬肉行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。據(jù)其招股書，其年銷售額超過了140億美元，同時(shí)在全球擁有36500名員工。

當(dāng)前，史密斯菲爾德主要分為三個(gè)部門：包裝肉類，新鮮豬肉和生豬生產(chǎn)，其中在包裝肉類領(lǐng)域，其總銷量在美國市場排名第二，市場份額約為20%，該業(yè)務(wù)也是史密斯菲爾德的基石，其增值產(chǎn)品組合和盈利能力自2014年以來增長了一倍以上。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月29日的九個(gè)月內(nèi)，該部門的銷售額為59億美元，占總銷售額的 58%，部門利潤為8.55億美元，占總利潤的109%。

除了包裝肉類部門，新鮮豬肉和生豬生產(chǎn)部門也是史密斯菲爾德業(yè)務(wù)不可或缺的一部分。作為美國最大的新鮮豬肉加工商，史密斯菲爾德新鮮豬肉部門生產(chǎn)各種原始、次原始和內(nèi)臟產(chǎn)品，截至2024年9月29日的九個(gè)月，新鮮豬肉部門的銷售額為59億美元，占總銷售額的 58%，部門利潤為1.96億美元，占總利潤的25%，營業(yè)利潤率為3%。

另據(jù)招股書，2023年全年史密斯菲爾德通過新鮮豬肉部門加工了約2900萬頭豬，其中約三分之一的新鮮豬肉產(chǎn)品被轉(zhuǎn)移到了包裝肉類部門，解決了該部門2024年前九個(gè)月80%的原材料需求。

與此同時(shí)，為了穩(wěn)固在全球市場的領(lǐng)先地位，史密斯菲爾德仍在延續(xù)并購擴(kuò)張的策略，僅2024年12月下旬就完成了兩筆小額收購，這兩筆收購都發(fā)生在了生豬生產(chǎn)領(lǐng)域，從中足以見得，該部門業(yè)務(wù)發(fā)展的迫切性。

值得一提的是，史密斯菲爾德還是沃爾瑪、山姆、麥當(dāng)勞和賽百味等多家連鎖超市和餐飲店的供應(yīng)商。

轟動(dòng)一時(shí)的中美最大并購案

在其招股書中，我們并未看到關(guān)于發(fā)行股數(shù)量，定價(jià)等相關(guān)信息，目前市場上的一些消息也多為傳聞和猜測，但即便估值再漲，似乎也難以高過其在2013年的被收購價(jià)格——71億美元。

談到2013年的收購，就不得不提到一家眾所周知的企業(yè)——雙匯集團(tuán)。沒錯(cuò)，當(dāng)前這家全球最大的豬肉生產(chǎn)商、豬肉食品包裝商，背后的股東就是來自河南漯河的雙匯。

當(dāng)時(shí)，這筆并購更是在中美資本市場掀起了驚濤駭浪，畢竟任誰看來，這樣“蛇吞象”的并購都是極具戲劇性的。

據(jù)了解，雙匯作為中國最大的肉類加工企業(yè)，一直有著強(qiáng)烈的“走出去”戰(zhàn)略意圖，但直到2013年，雙匯才把目光放到了史密斯菲爾德身上。

一方面，收購史密斯菲爾德，可以幫助雙匯迅速進(jìn)入美國市場，從而實(shí)現(xiàn)國際化戰(zhàn)略的跨越式發(fā)展。另一方面，2007年美國次貸危機(jī)的爆發(fā)，對史密斯菲爾德的發(fā)展造成了一定影響。雙匯此時(shí)收購史密斯菲爾德，趁其估值相對較低時(shí)入手，降低收購成本。

但這筆收購進(jìn)行得并沒有想象中順利。

收購協(xié)議顯示，截至2013年4月28日，史密斯菲爾德的凈資產(chǎn)價(jià)值，即股東權(quán)益約為31億美元，雙匯國際以47億美元溢價(jià)收購了所有股份，另外，還將承擔(dān)史密斯菲爾德24億美元的債務(wù)，總收購金額達(dá)71億美元，創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)中國企業(yè)赴美收購案之最。

要知道，雙匯在2012年的全年?duì)I收只有397.04億人民幣。

除此之外，雙匯還承諾，收購?fù)瓿珊髮⒈３质访芩狗茽柕碌倪\(yùn)營不變、管理層不變、品牌不變、總部不變，同時(shí)不裁減員工，不關(guān)閉工廠，并將與美國生產(chǎn)商、供應(yīng)商、農(nóng)場繼續(xù)合作。不過，收購?fù)瓿珊螅访芩狗茽柕滦枰獜募~約證券交易所退市，成為雙匯國際旗下的重要子公司。

雙匯最終將史密斯菲爾德收入了囊中。

此后，通過配置整合全球資源，雙匯由中國企業(yè)變成跨國公司，由國內(nèi)經(jīng)營變成跨國經(jīng)營，由中國最大的肉類企業(yè)變成了全球最大的豬肉加工企業(yè)，也從此進(jìn)入了跨國經(jīng)營的新階段。

2014年8月，雙匯整合中美歐100多家所屬企業(yè)，并更名為萬洲國際，在香港成功上市，募集資金超過23億美元，主要用于償還對史密斯菲爾德的收購貸款和用作營運(yùn)資金。

至此，萬洲國際的業(yè)務(wù)被清晰地梳理為三大板塊：A股的雙匯、非上市的物流及其他附屬產(chǎn)業(yè)，以及以史密斯菲爾德為首的美國及國際業(yè)務(wù)。

85歲萬隆，再收獲一個(gè)IPO

其實(shí)，早在2024年7月14日，萬洲國際就曾公告宣布，已向香港聯(lián)交所提交一項(xiàng)建議分拆申請，建議分拆在美國及墨西哥經(jīng)營的史密斯菲爾德食品有限公司業(yè)務(wù)，以在美國紐約證券交易所或納斯達(dá)克證券市場作獨(dú)立上市。

緊接著，史密斯菲爾德進(jìn)行了業(yè)務(wù)調(diào)整，在2024年8月將歐洲業(yè)務(wù)進(jìn)行了剝離，歐洲業(yè)務(wù)剝離后，史密斯菲爾德的業(yè)務(wù)范圍變?yōu)榱嗣绹湍鞲纭?/p>

去年11月，萬洲國際進(jìn)一步公告了籌劃史密斯菲爾德赴美上市的計(jì)劃。公告顯示，萬洲國際擬在12月6日召開臨時(shí)股東大會(huì)，以批準(zhǔn)分拆子公司史密斯菲爾德集團(tuán)。

時(shí)間來到今年初，1月7日，史密斯菲爾德向美國證券交易委員會(huì)提交IPO申請，計(jì)劃在納斯達(dá)克上市，股票代碼為SFD。

如今，萬洲國際拆分史密斯菲爾德上市，被外界看作是鄭州前首富、萬洲國際掌門人萬隆又一個(gè)明智的資本操作。

首先，宏觀層面，2024年美國IPO市場出現(xiàn)反彈，股市走強(qiáng)和對經(jīng)濟(jì)軟著陸的押注加強(qiáng)，2025年，消費(fèi)和農(nóng)業(yè)賽道更是被分析師和銀行高管預(yù)判為IPO的豐收年。

同時(shí)，豬肉行業(yè)在經(jīng)歷了前幾年的價(jià)格起伏后，近年盈利水平有所恢復(fù)。史密斯菲爾德作為全球最大的豬肉生產(chǎn)商之一，趁著這股東風(fēng)業(yè)務(wù)也有了起色，真是應(yīng)了那句：“在風(fēng)口上，豬都能飛起來。”

招股書顯示，2024年前九個(gè)月，史密斯菲爾德的收入為101.90億美元，相應(yīng)的凈利潤為5.81億美元。

其次，從萬洲國際自身來看，史密斯菲爾德獨(dú)立上市可以緩解萬洲國際因其業(yè)績不佳而持續(xù)對其投入的壓力，并在一定程度上消除潛在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對其全球業(yè)務(wù)布局的沖擊。

更重要的，此次上市有助于萬洲國際進(jìn)一步優(yōu)化在A股、港股、美股三地的業(yè)務(wù)布局，增加財(cái)務(wù)的靈活性，提升萬洲國際在全球肉類行業(yè)的影響力。

第三，對于史密斯菲爾德本身來講，IPO可以獲得更高的估值和資金支持，募集來的資金可以幫助其進(jìn)一步擴(kuò)張市場份額，擴(kuò)大規(guī)模生產(chǎn)。

據(jù)招股書，史密斯菲爾德計(jì)劃將發(fā)售所得款項(xiàng)凈額用作一般企業(yè)用途，包括基建、自動(dòng)化及肉制品產(chǎn)能擴(kuò)張的資本投資。

作為2025年首個(gè)公開提交IPO文件的大型企業(yè)，史密斯菲爾德的上市引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注和熱烈討論，吸引了不少投資者的目光，其或許成為一個(gè)消費(fèi)明星標(biāo)的，在美股市場掀起一股跟風(fēng)上市潮。

本文轉(zhuǎn)載自投中網(wǎng)，作者：張雪